La nutrición infantil impulsa a Danone

Las ventas de Danone en el tercer trimestre del año se encuentran en línea con lo previsto, pero en ventas comparables superan lo esperado con un +4,7% (frente al +2,6% Banco Sabadell y +3% consenso), lo que supone una importante aceleración frente al +0,2 % del segundo trimestre. Como esperado, Nutrición Especializada (supone aproximadamente el 29 % de las ventas) y Aguas (cerca del 19 % de las ventas) impulsan este crecimiento.

Los dos negocios además han experimentado una importante recuperación en China. Además, esto habría permitido aumentos de precios superiores a lo previsto, de tal forma que a nivel de grupo éstos se han situado en el +4,3 % en el tercer trimestre, muy por encima del +2,5 % estimado y del +2,3 % del segundo trimestre. En términos de volúmenes, la positiva evolución de las divisiones antes comentadas ha conseguido más que compensar a nivel de grupo un comportamiento aún débil de los negocios relacionados con la antigua división de Lácteos.

Esta mejor evolución a nivel grupo y con un mayor incremento en precios que debería trasladarse a mejoras del margen sobre ventas, les hace elevar el objetivo de crecimiento de BPA hasta >+12% frente a >+10% anterior. En todo caso, este nuevo objetivo está en línea con las expectativas de mercado y compara con un +15% reportado estimado por Banco Sabadell y +11 % consenso. COMPRAR. P.O. 76,50 euros/acc. (potencial +10,31%).

Analista: Arancha Piñeiro. Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector) podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son COMPRAR, VENDER y BAJO REVISIÓN. La recomendación de COMPRAR se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Indice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro) mientras que las de VENDER se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible. *Fecha del informe: 17 de octubre 2017.