La modificación del roaming afecta a Deutsche Telekom

Los resultados de Deutsche Telekom en el tercer trimestre de 2017 han sido mejores de lo esperado en EBITDA ajustado (+3,3% frente a +1,9% estimado por Banco Sabadell y +2,0 % consenso). Destaca Alemania, donde el efecto negativo (conocido) de la migración de IP ha sido compensado por el efecto de las ofertas comerciales, con lo que las ventas se mantienen con crecimiento de +0,1 % (frente a -0,2 % estimado por Banco Sabadell y -0,6 % del consenso).

Europa acusa el efecto negativo del roaming con EBITDA orgánico cayendo -1,3 % (frente a -0,2 % en el segundo trimestre). Elevan el guidance’17 del EBITDA ajustado a 22.400/22.500 millones de euros (frente a 22.430 millones de euros estimado por Banco Sabadell, 22.380 millones de euros consenso y frente a 22.300 antes) gracias a T-Mobile.

Esperamos acogida positiva, por los buenos datos de Alemania, que se suman a los ya conocidos de T-Mobile y tras la caída del valor (-3,8 % absoluto, -2,9 % vs ES50 y -2,5 % vs sector) después de conocerse el pasado sábado el fin de las negociaciones entre Sprint y T-Mobile. COMPRAR. P.O. 18,60 euros/acc. (potencial +23,11%).

Analista: Álvaro del Pozo. Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión. La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro), mientras que las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible. *Fecha del informe: 9 de noviembre 2017.