El rey del Botox reduce plantilla

El pasado 21 de julio, la farmacéutica fabricante del Botox presentó los resultados del segundo trimestre del año fiscal y, por consiguiente, los del primer semestre. Como hemos venido informando en anteriores informes, hemos asistido a una batería de propuestas de compra por parte de Valeant y otras tantas cartas de rechazo por parte de Allergan.

Pues bien, además de presentar unos buenos resultados trimestrales, la Compañía ha anunciado una serie de medidas que van a reestructurar, de forma radical, las previsiones que se barajaban. Dicho de otra forma, la compañía intenta incrementar el valor para sus accionistas con el fin de luchar contra la OPA hostil presentada por la farmacéutica canadiense, anunciando un nuevo plan con duración 2014-2019. Entre las medidas, cabe destacar:

• El despido de 1.500 personas, lo que equivale a un 13% de su plantilla global, y la eliminación de 250 puestos vacantes, con el fin de obtener unos ahorros anuales de 475 millones de dólares.
• Esta restructuración laboral no afectará a los programas de investigación y desarrollo farmacéutico.
• No se descartan nuevos desarrollos de negocio tales como nuevas adquisiciones o retorno de Capital.
• Su estimación de Beneficios por acción es de 5,74-5,80 dólares en 2014, 8,20-8,40 dólares en 2015 y 10 dólares en 2016.

Las Ventas se comportaron muy favorablemente, un 16,68% por encima del mismo trimestre del año anterior, situándose en 1.864,20 millones de dólares en el segundo trimestre y 3.510,3 millones de dólares en lo que va de año.

• Productos farmacéuticos: las ventas netas aumentaron un 13,2%.
• Dispositivos médicos: aumentaron un 25,8%.
• Especialidades farmacéuticas y productos sanitarios básicos: aumentaron en un 15,1%.

Los Costes ascendieron a 1.256,30 millones de dólares, un 13,74% respecto al mismo periodo del año anterior. El Resultado de Explotación fue de 607,90 millones de dólares en el segundo trimestre y de 989,80 millones de dólares en lo que va de año, lo que representa un incremento del 23,26%. El Margen de Explotación se situó en un 32,61% en el trimestre y en 28,20% en lo que llevamos de año. El Beneficio Neto se situó en 417,20 millones de dólares en el trimestre y en 674,50 millones de dólares en lo que llevamos de año. El Margen Neto del primer semestre del año registra un incremento del 19,21%. El Beneficio por acción, en semestre, se situó en 2,27 dólares/acción.

En resumen, buenos resultados con incrementos generalizados en todas las rúbricas de dos dígitos, si bien no nos cuadra el porcentaje tan alto de despidos (pensábamos que estaría en torno al 6%) que hemos conocido. En cuanto al ratio de Endeudamiento, se ha visto ligeramente empeorado con respecto al final del año. Lo mismo ha sucedido con el de Calidad de la Deuda y el de liquidez.  Allergan, ¿no estará pagando un alto coste en su lucha por ganar la guerra a Valeant?

Análisis Técnico del Valor

Como podemos observar en este gráfico, el valor se encuentra en un movimiento lateral desde hace más de dos meses. Esta formación ha puesto de relevancia la resistencia 174,30 y el soporte 157,35 dólares/acción. Los indicadores de tendencia y de fuerza relativa en estos momentos nos aconsejan estar fuera del valor.

Como podemos ver en el gráfico diario, tras un importante hueco o gap, el valor se ha situado en un movimiento lateral, con el rango antes citado. Si bien, los indicadores de tendencia y de fuerza relativa para este periodo están positivos en el valor.

En resumen, en el informe sobre el valor el pasado día 29 de mayo, decíamos que “el valor nos gusta siempre y cuando rompa la resistencia 170,05…” Pues bien, seguimos siendo positivos con el valor y lo seríamos más si le viéramos romper la resistencia 174,30. Si esto se produjera en próximas sesiones, nuestro objetivo para el valor se situaría en 181,90-182,90 dólares/acción, nivel que mantenemos desde nuestro último análisis.  “La alegría está en la lucha, en el esfuerzo, en el sufrimiento que supone la lucha y no en la victoria misma”, Mohandas K. Gandhi.

Análisis: Miguel Ángel Abad Chamón, Consejero de Eurodeal, S.V.

Disclosure: El presente informe se facilita a efectos informativos. Las opiniones contenidas en él se basan en información obtenida de fuentes estimadas como solventes pero no podemos garantizar su exactitud y corrección.  Nuestras opiniones se vierten en un momento determinado y están sujetas a variación a lo largo del tiempo. Eurodeal no acepta ningún tipo de responsabilidades por pérdidas derivadas de seguir las recomendaciones expresadas en este informe.