Bentley, el máximo lujo

Bentley es la marca de super-lujo del grupo Volkswagen. En el último ciclo de vida ha sufrido una profunda renovación (Continental GT y Flying Spur) para competir con los modelos clásicos de Rolls- Royce (BMW), aunque la gran “revolución” en la marca (que se verá si finalmente prospera) es el lanzamiento de un SUV en el próximo ciclo de producción. Pese a su reducido mercado, el año pasado alcanzaron unas ventas de 11.000 unidades (+8,9%) lo que les permitió obtener un margen razonable del 9,7%.

Siguiendo la positiva tendencia marcada en año pasado, en el primer trimestre de 2015 la marca ha experimentado una ligera mejora de los márgenes (+40pbs vs 1T’14) hasta un +10,4%. Esto nos permite confiar en la capacidad para alcanzar nuestra estimación de márgenes para 2015 del 10% (vs 9,7% en 2014). A futuro, confiamos en que siga generando atracción entre los clientes del segmento del lujo y que ésta se vea incrementada por la aparición de los nuevos modelos. Así, esperamos que sea capaz de mantener los márgenes en el 10% y pensamos que éstos podrían ser rebasados cómodamente de lanzarse el nuevo SUV (algo que por el momento no asumimos).

Analisis: Óscar Rodríguez. Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector) podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son COMPRAR, VENDER y BAJO REVISIÓN. La recomendación de COMPRAR se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Indice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro) mientras que las de VENDER se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.