Airbus: bajo revisión

Los resultados del segundo trimestre han sido mejores de lo esperado. Esa es nuestra primera premisa. Mejores de lo esperado en EBIT ajustado de un 15,2% frente al -2,4% previsto) por aviación comercial con un 77% de EBIT, +26,8% vs +7,2% esperado) que ha registrado una importante mejora de rentabilidad (7,7% margen EBIT vs 6,8% esperado y 7,2% en 2T’14).

Por otra parte, el gigante aeronáutico ha anunciado que reanudan las entregas del A400M y realizan un cargo de 290 M euros en 2T’15 en relación con este programa. Para 2015, AIR confirma objetivo de break-even del A380 (BS(e) en línea), realizar las primeras entregas del A320neo y aumentar ligeramente el margen EBIT (6,8% BS(e) vs 6,5% consenso y 6,7% 2014).

Los mejores Rdos. y la mayor visibilidad de cara al 2S’15 deberían beneficiar al valor. Nuestra recomendación sigue siendo COMPRAR aunque el precio objetivo está bajo revisión.  Las Ventas en éste segundo trimestre han sido de 16.815 M euros (+15,6% vs +10,0% consenso); El EBIT: 1.232 M euros (+15,2% vs -2,4% consenso); el BDI: 732 M euros (+5,2% vs -25,0% consenso). Los pedidos se han situado en 53.900 M euros en 1S’15 +94,5% vs 1S’14 y la cartera de pedidos se eleva hasta los 927.000 M euros +8% vs diciembre 2014, lo que equivale a 15 años de ingresos.

Analista: Arancha Piñeiro. Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector) podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son COMPRAR, VENDER y BAJO REVISIÓN. La recomendación de COMPRAR se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Indice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro) mientras que las de VENDER se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.