Kate Spade: La alegría de lo pequeño

Con los números presentados, la compañía ha dado un paso de gigante al lograr las expectativas fijadas al final del pasado año

Miguel Ángel Abad. 19/05/2016

La lluvia persistente que hemos sufrido en Andalucía durante la semana pasada, no ha impedido que los sufridos romeros, contra viento y marea (y nunca mejor dicho), hayan realizado su camino, cambiando el polvo por el barro, e incorporando a su indumentaria un capote verde (como si fuera su uniforme oficial), para resguardarse de las inclemencias meteorológicas hasta postrarse a los pies de ‘La Blanca Paloma’. Esta misma lluvia me ha permitido, entre parada y parada, poder leer un simpático libro que recomiendo: ‘Ser Feliz en Alaska: fuertes contra viento y marea’, de Rafael Santandreu.

El de Rafael Santandreu, un libro muy recomendable
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En una parte del mismo, el autor, como receta para liberarse de los malos hábitos, recomienda que, ya que nuestros hábitos nocivos son tentadores, es necesario detenerlos de raíz, visualizarlos y, sobre todo, “sustituirlos por la alegría de lo pequeño” para apostar por una vida más plena.

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Tras conocer la evolución del primer trimestre del ejercicio fiscal 2016, Craig A. Leavitt, CEO de la compañía fundada por Liz Claiborne y Kate Spade, creo que ha aplicado esta receta y con un paso corto pero firme, nos ha sorprendido gratamente con unos resultados por encima de mis expectativasEl resumen de los mismos es el siguiente:

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  • Las Ventas Netas ascendieron a $ 274.422 en el primer trimestre, lo que supone un incremento del 7,48% respecto al mismo periodo del año anterior (muy por encima de lo esperado). Todo esto gracias, sobre todo, al buen comportamiento de Kate Spade Norteamérica, que representa el 79,51% del total con un crecimiento del 36,05% junto a un espectacular crecimiento de Kate Spade International (+71,12%) y Adelington Design Group (+30,21%%).

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  • Gracias a la contención en los costes de venta (+4,33%) en el año, el Beneficio Bruto se ha situado en $ 169.481 miles, lo que representa un incremento del 9,54%. El margen Bruto rompió una racha bajista que se inició hace tres años, con una subida de hasta el 61,76%, nivel aún inferior a los del año 2013.
  • De la misma forma, una fuerte reducción de los gastos de explotación con una disminución de los gastos generales y administrativos en el trimestre de un -20,89% junto con la inexistencia de pérdidas por cobros, ha supuesto que el Beneficio Operativo por primera vez en los últimos cuatro años sea positivo, situándose en  $ 17.713 miles. El Margen Operativo se sitúa en el  6,45%.

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  • El Beneficio Neto atribuible a la compañía ha aumentado respecto al mismo trimestre del año anterior, situándose en $ 11.636 miles. El margen neto alcanzó el 4,24%.

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En cuanto al Análisis Patrimonial y financiero:

  • Endeudamiento: Como podemos observar en el siguiente gráfico, la fuerte subida del ratio de endeudamiento nos da una idea de una peor situación de compañía para rentabilidad de los Fondos de los accionistas. Sin embargo, la buena evolución de los Gastos financieros sobre ventas y la caída (buen dato) del ratio de calidad de la deuda, nos dan un buen mapa de situación.

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  • En cuanto a la solvencia a corto plazo, todos los datos nos llevan a una misma conclusión: infrautilización del activo corriente, disponible y realizable.

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  • Los ratios de gestión de activos, salvo la infrautilización de los Activos no Corrientes, dan muestra de infrautilización con un incremento sustancial del plazo de existencias.

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  • La cobertura del Fondo de maniobra ha disminuido como podemos ver en el gráfico siguiente:

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  • Por último, en cuanto a creación de valor, vemos una mejora tanto en la evolución de los Fondos Propios (sobre todo por el incremento de los márgenes) como en el rendimiento del activo.

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  • Si bien, la capacidad de crecimiento auto sostenido ha disminuido:

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En resumen, buena evolución en las ventas y, sobre todo, con estos números, creo que la compañía ha dado un paso de gigante al lograr las expectativas fijadas al final del pasado año: Incremento de las ventas entre un 11,45%-12,60% y  $ 0,70-0,80 por acción, siempre que se mantenga la actual política de costes.

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Análisis Técnico del Valor
Si vemos el gráfico semanal, el valor se encuentra, tras una posible ruptura del canal bajista, con una ligera corrección de la tendencia que ha venido desarrollando en el último año. Es posible que intente testear lo que antaño era una fuerte resistencia que, tras su ruptura, se ha convertido en un soporte situado en 20,60 $/acción y cerca de la parte alta del canal bajista. Los indicadores de tendencia y de fuerza relativa, desde hace un par de semanas, no vaticinan a corto plazo ningún cambio significativo de la tendencia.

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Por tanto, con los fundamentales analizados y a la espera en el análisis técnico, Kate Spade, como ya decíamos en anteriores artículos, es un valor a tener en cuenta a corto plazo. No lo pierdan de vista. Para aquellos que no me siguieron en mis recomendaciones, el valor nos va a dar una nueva oportunidad siempre que rompa y solo cuando rompa el nivel de 26,50 para incorporarlo a nuestras carteras.

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A cada espíritu de progreso se le oponen un millar de mentes mediocres designadas para custodiar el pasado”, Maurice Maeterlinck.

Disclosure: El medio no se responsabiliza sobre las opiniones expuestas en el artículo. El texto ha sido escrito de manera libre expresando ideas propias, sin recibir ninguna compensación por ello. El autor no tiene ninguna relación de negocios con cualquiera de las empresas cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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