Volkswagen retoma el vuelo

Volkswagen ha prepublicado su cifra de EBIT del 2T’16 que crece un +25,1% (vs +0% esperado y –5,9% en 1T’16) y donde destaca la importante mejora en la marca (48% ventas). En este sentido, destacamos que ya había informado que los márgenes de su marca principal en 1T (0,3%) no eran extrapolables para el resto del año. Las cifras de hoy nos sugieren unos márgenes de >2%, mejora que no se esperaba a corto plazo. Además, la compañía ha vuelto a confirmar su guidance’16 de caídas en ventas de hasta -5% (vs -0,8% BSe y -2,1% consenso) y margen EBIT entre 5%/ 6% (vs 5,5% BSe y 5,1% consenso).

Este guidance implicaría un EBIT de 10.130 M euros / 12.150 M euros vs 11.730 BS(e) (11.800 consenso), por lo que este objetivo lo vemos alcanzable. Por otra parte, Volkswagen ha anunciado una nueva provisión adicional por el escándalo de los diesel de 2.200 M euros (3,4% de la capitalización de Volkswagen), por lo que eleva la factura actual por esta causa hasta los 18.200 M euros. Así, no descartamos nuevas provisiones.

En definitiva, la prepublicación de hoy de Volkswagen es positiva en la parte operativa. Esto justificaría la buena evolución de la acción en el día de hoy (+5,6% vs ES50). En todo caso, a falta de un plan estratégico que aporte visibilidad, seguimos recomendando VENDER. Publica Rdos. 2T’16 completos el 28/07. P.O. 115,00 euros/acc. (potencial -0,53%).

Análisis: Óscar Rodríguez. Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector) podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son COMPRAR, VENDER y BAJO REVISIÓN. La recomendación de COMPRAR se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Indice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro) mientras que las de VENDER se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.