El Cisne Negro, el oro y la bolsa

Se conoce en finanzas Cisne Negro a un acontecimiento que tiene una bajísima probabilidad de producirse, pero que de producirse causa efectos devastadores, como por ejemplo lo fue el terremoto de Fukushima, que causo un tremenda pérdida de vidas y enormes daños materiales, a la vez que arraso a aquellas inversiones financieras con sobreexposición en Japón.

La elección de Donald Trump no debe considerarse un acontecimientos de Cisne Negro y de hecho los mercados financieros han acogido con relativa tranquilidad, sobre todo, el resultado de las elecciones en los EE.UU., quizá porque una vez superada la enorme sorpresa que supuso el sí inglés a Brexit, donde cabe más aplicar la definición explicada, el mercado podía anticipar que las encuestas fallan bastante, como volvió a ocurrir en los EE.UU.

Sin embargo, en Cisne Negro se puede transformar un cumplimiento riguroso de las promesas electorales de Trump así como una guerra comercial desatada por una abrupta salida de la Unión Europea por parte del Reino Unido. Añádase una política autárquica por parte de la administración Trump, un déficit galopante por aplicación de políticas populistas de gasto, una guerra comercial con China que, por otro lado, es el mayor tenedor de bonos del Tesoro de los EEUU, una deportación masiva e inmediata de inmigrantes nos puede dar esta vez sí un escenario de inestabilidad en los mercados, al menos en los de los países emergentes. La incógnita a resolver es si no espera un soft Brexit o un soft Trump.

El valor más seguro a largo plazo.
¿Cómo cabe protegerse de los fenómenos tipo Cisne Negro? Siempre se ha considerado al oro una inversión refugio en momentos políticos convulsos, en épocas de hiperinflación etc. Sin embargo, García Paramés, uno de los mejores gestores españoles de fondos de inversión, nos da en su una visión distinta y muy bien razonada de cuál es el activo más seguro y, según él, no es otro que la inversión, a largo plazo, en activos reales, en acciones. El oro lo considera preferible a activos monetarios tan dependientes a caprichos de los gobernantes, pero menos recomendable que una cartera de valores de empresas bien gestionadas compradas a buen precio.

Francisco García Paramés publicó recientemente su primer libro Invirtiendo a Largo Plazo. Mi experiencia como Inversor (Deusto SA Ediciones).

Esta, la preferencia de acciones como valores seguros, es una de las sorpresas que depara la teoría del gestor gallego. Otra sorpresa es la manera de como se acercó a la inversión. Siendo estudiante de económicas de la Universidad Complutense a sus manos llegó un ejemplar de la revista Business Week y lo que le atrajo de aquel ejemplar fue que apareciese su admirado Pat Ewing, baloncestista que brilló en los 80, en la portada. Una vez leído el artículo continuó con el resto de la revista y comenzó a interesarse por las finanzas.

Aproximación a la Escuela Austriaca.
Su aproximación a la Escuela Austriaca (Mises, Hayek, Menger..), como en mi  propio caso, tampoco tuvo lugar en la universidad madrileña, en la que también estudie (al ser baloncestista profesional también admiré a Pat Ewing). En aquellos años salvo la excepción de la cátedra de Historia del Pensamiento Económico, magistralmente llevada por Pedro Schwarzt, el núcleo de la enseñanza se basaba en el modelo keynesiano, no sé bien si por que es más fácil de explicar, o por puro convencimiento ideológico de los profesores.

Mientras que la mayoría de economistas usa generalmente modelos económicos y métodos estadísticos para modelar el comportamiento económico, los economistas de la escuela austríaca argumentan que son medios imperfectos, poco fiables e insuficientes para analizar el comportamiento económico y evaluar teorías económicas. La Escuela Austriaca defiende un enfoque individualista metodológico para la economía basado en el estudio de la acción humana. Esto es clave para entender la filosofía inversora de García Paramés.

El ejemplo de BMW.
Dentro del sector de lujo hay una compañía que se puede considerar la que más éxito ha dado a la estrategia inversora de García Paramés. BMW es una compañía de origen familiar, con muy escasa deuda , con un alto prestigio de marca que le permite obtener márgenes muy superiores a sus competidores, avanzada en investigación tecnológica y con un fuerte posicionamiento en el creciente mercado chino. Mientras las acciones de la compañía cotizaban en 2007 a 35 euros, el equipo de García Paramés la valoró en 100. Considerada dentro de un sector cíclico como el del automóvil, los gestores aprovechas vaivenes a la baja para tomar posiciones a buen precio y conseguir una revalorización del 75 % en 9 años.

En definitiva, muy recomendable la lectura de Invirtiendo a Largo Plazo de Francisco García Paramés. 

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