Kate Spade fija su objetivo

La firma neoyorkina no es muy conocida para el gran público al tener la mayor parte de su actividad en Estados Unidos. Es precisamente esta circunstancia la que puede convertirla en una oportunidad interesante para aquellos inversores que busquen una compañía especializada en el diseño de ropa.

Dentro de la compañía, podemos encontrar tres segmentos principales de negocio: Kate Spade en Norteamérica, Kate Spade Internacional y el grupo Adelington Design. En las ventas del grupo, Kate Spade Norteamérica ha tenido el mayor protagonismo al aportar un 83% de los ingresos totales, seguido por Kate Spade Internacional, que contribuyó con un 15,1% y por último Adelington Design, con un marginal 1,9%. Las acciones de Kate han estado bajo presión y una elevada volatilidad en los últimos años. Particularmente, desde agosto del 2014 la acción ha perdido más de un 60% en su precio de cotización.

¿Cuáles han sido las causas de estas caídas en Bolsa? 
Si observamos los números de la compañía en pasados ejercicios, observamos que el beneficio y la productividad de la compañía han mostrado una tendencia decreciente en dicho periodo. Kate no ha sido capaz de lograr un crecimiento en sus ingresos brutos desde la recesión del 2007-08. Los ingresos netos han seguido la misma línea. Esta situación ha sido el resultado de varios factores que vamos a mencionar a continuación.

• En primer lugar, la recesión ha empeorado la situación macroeconómica y los niveles de gasto de la población por el descenso en los niveles de ingresos.
• La evolución del turismo ha sido muy pobre en los últimos años debido a la revalorización del dólar, lo que ha frenado la llegada de turistas extranjeros a EE.UU.
• En tercer lugar, la mayor actividad promocional de Kate Spade en distintos outlets ha reducido progresivamente los márgenes de beneficio.
• Los flujos de caja libres que generó la compañía fueron destinados a invertir en Capex (gastos en capital) con el propósito de expandir el negocio. Sin embargo, esto ha resultado en unos menores flujos de caja libres para compensar al inversor.
• Por último, la incapacidad de controlar los costes por parte de la dirección ha erosionado el positivo balance del negocio a pesar de disfrutar de unos saneados márgenes brutos y Ebitda.

Argumentos para apostar por el potencial bursátil de la compañía.
Sin embargo, la compañía está mostrando una mejora de sus fundamentales del negocio, lo que puede permitirle volver a generar valor para sus accionistas. Los beneficios y los flujos de caja operativos están en línea creciente. Sin ir más lejos, Kate Spade presentó un beneficio de 29,6 millones de dólares en su tercer trimestre fiscal, lo que supone 13 centavos por acción (vs los 8 centavos esperados por el consenso de analistas). Además, la dirección de la compañía espera que estas ganancias se eleven para el conjunto del año hasta una cifra comprendida en el rango de los 63 y 70 centavos por participación.

Las acciones de la compañía cotizan “baratas” en comparación con la media de la industria. Además, según el consenso de analistas, el actual precio de la acción (14,5$) ofrece un potencial de revalorización para los próximos 12 meses del +30%. Sin embargo, no es valor recomendable para aquellos inversores interesados en el cobro de elevados dividendos, ya que esta compañía lleva sin repartirlos desde el año 2008.

Conclusiones: 
Decidirse por invertir en esta inversión a un plazo de 12 meses no la excluye de los riesgos existentes: condiciones macroeconómicas adversas, cambios en los gustos de los consumidores y fuerte competencia en un sector sin barreras de entrada. La dirección de la compañía ha sido incapaz de controlar los costes durante los últimos años, lo que ha diluido unos márgenes brutos atractivos. Históricamente, más del 50% de los ingresos han sido evaporados por gastos generales, administrativos y de venta. Kate Spade no cuenta con gran diversificación geográfica, ni de ingresos, ya que la mayoría proviene de su país de origen. Esto puede suponer un problema competitivo por la subida de tipos de la Fed.

Analista: Felipe López-Gálvez. Disclosure: Self Bank es el banco digital pensado para aquellos que entienden el mundo de manera digital. Ofrece una experiencia de cliente diferente y servicios de valor añadido para que sus clientes puedan gestionar sus finanzas a su manera de un modo fácil e intuitivo, a través de cualquier canal digital. Con su lema “Hazlo a tu manera”, el banco busca empoderar a los clientes para que comiencen a tomar el control de la gestión de su dinero y les ofrece la independencia necesaria para que lo hagan del modo que ellos deseen. Self Bank es un banco digital español  participado por Boursorama, la filial on line del grupo Société Générale  y uno de los principales actores en banca digital de Europa. Con más de 15 años de historia, el banco digital ofrece una amplia variedad de productos y servicios de ahorro y de inversión como cuentas nómina, tarjetas, cuentas de ahorro, Bolsa, CFDs o más de 1800 fondos de inversión.