El plan de recompra Ahold Delhaize supera las expectativas
Los resultados de la firma han estado en línea con lo esperado pero su plan de compra de acciones para 2018 duplica las estimaciones del mercado.
Las ventas de Ahold Delhaize, el grupo minorista internacional de alimentos que opera supermercados y negocios de comercio electrónico, han estado en línea con lo esperado con una positiva evolución en EE.UU. (~61% ventas), mercado donde sus estrategias comerciales para ganar cuota en mercados locales y las campañas de reposicionamiento en precios, están permitiendo registrar crecimientos en ventas comparables positivos (+1%/+2%) y por encima de la inflación.
A nivel de EBIT, los Rdos. han sido mejores por la positiva evolución en Bélgica y Europa Central/Sur (~15% EBIT ajustado) y por el buen ritmo de ejecución de sinergias en EE.UU. con Delhaize (~62% EBIT). Así, el margen EBIT mejora en +40 pbs en 3T’17 (vs +20 pbs esperado) y elevan el objetivo de sinergias acumuladas en 2017 hasta 250 M euros (+14% vs anterior), lo que dará soporte para alcanzar su objetivo de margen EBIT’17 de ~3,9%, nivel ya alcanzado a 9meses’17 y que reiteran para fin de año.
Además, anuncian un nuevo plan de recompra de acciones a realizar en 2018 de 2.000 M euros (~10% capitalización), lo que creemos que supera las expectativas iniciales del mercado que se situaban más en línea con el actual plan de 1.000 M euros en 2017. Nuestra lectura inicial de los Rdos. es positiva, más aún con la evolución de su cotización en 2017 (-17% en absoluto, -31% vs ES50 y –11% vs sector). COMPRAR. P.O. 18,50 euros/acc.(potencial +14,37%).
Analista: Arancha Piñeiro. Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión. La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro), mientras que las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible. *Fecha del informe: 8 de noviembre 2017.
