Inditex debería mejorar

Los últimos resultados trimestrales dan opción al optimismo para el valor en Bolsa.

Los números de Inditex durante el tercer trimestre de han estado dentro de lo previsto y han estado marcados por las altas temperaturas en Europa entre septiembre y octubre (que han generado unas ventas comparables más bajas de lo habitual (estimamos +4% vs +6% a 1S’17)) y por el tipo de cambio, que habría restado -3 puntos porcentuales a las ventas debido a la apreciación de euro.

El margen bruto ha caído -33 puntos básicos hasta 59,4 %, un dato ligeramente mejor a lo que esperaba el consenso, mientras que los costes operativos han crecido un +7,5 % (en línea). Así, las ventas han crecido un +6 % en el tercer trimestre de 2017 estanco y el EBITDA un +2 %, que está por debajo del ritmo habitual cercano al +10 % por los mencionados efectos de climatología y tipo de cambio.

Una publicación compartida de ZARA Official (@zara) el 18 de Nov de 2017 a la(s) 10:28 PST

En el lado positivo, las ventas a tipo constante del periodo 1 de noviembre a 11 de diciembre han crecido al +13 % (LfL ~7 % (esperábamos +6 %)). El dato nos parece bueno y parece confirmar que ha habido trasvase de ventas de septiembre/octubre (caluroso en Europa) a noviembre/diciembre. Creemos que el inicio del cuarto trimestre es lo suficientemente fuerte como para generar confianza en las perspectivas de crecimiento de la compañía y apoyar el comportamiento de la acción.

Inditex cotiza a 25x PER’18e (vs sector 15 y media histórica 24-27x) para una TACC del +9 % y del +10 % en ventas y BPA respectivamente durante los próximos 10 años. Nuestra estimación de crecimiento de ventas LfL para los próximos 10 años es del +5,2 % que compara con un +5,2 % en media en el periodo 2000-16 (que incluye una fortísima recesión en Europa) y vs el +6 % en 2017e. ITX debería seguir beneficiándose de las oportunidades de crecimiento que existen en muchos países donde su presencia todavía.

Una publicación compartida de ZARA Official (@zara) el 11 de Dic de 2017 a la(s) 1:05 PST

Analista: Ignacio Romero. Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión. La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro), mientras que las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible. *Fecha del informe: 13 de diciembre 2017.

Subir arriba

Este sitio utiliza cookies para prestar sus servicios y analizar su tráfico. Las cookies utilizadas para el funcionamiento esencial de este sitio ya se han establecido.

MÁS INFORMACIÓN.

ACEPTAR
Aviso de cookies
Versión Escritorio