(Foto: AEDAS Homes)
Los resultados de AEDAS Homes en el primer semestre de 2023 han estado por debajo de lo que esperábamos en ingresos contables, por menores entregas. El número de entregas del primer semestre representa tan sólo el 22 % de lo previsto para todo el ejercicio. Esto es debido a cómo es el calendario de entregas este año, con mucho sesgo hacia la segunda parte del ejercicio.
Es habitual en el negocio promotor y no le damos la mayor importancia. De hecho, la compañía reitera objetivos de entregas para el ejercicio. Las entregas fueron de +22 % superiores a las del año pasado (uds) pero con con un precio medio más bajo (-11%) debido a mix geográfico y de producto. Los ingresos totales han sido de 230 M euros (+7%).
El EBITDA ha sido reducido: 18 M euros (-15%), equivalente al 11% de lo que esperamos para todo el año, porque hay poca dilución de costes fijos con un nivel de entregas tan reducido. El margen bruto también ha sido más bajo este ejercicio por efecto mix de producto.
En BDI se nota el incremento de los costes financieros (suben +12%) de manera que presenta una caída del -49% respecto al ejercicio pasado. En cualquier caso, la PyG de este año, con un nivel tan reducido de entregas, es poco representativa.
La DFN asciende a 576 M euros (vs 502 M euros a sep’22) por mayor volumen de promociones en construcción y el pago de dividendos. Respecto a las preventas, éstas suben un +15% hasta 1.214 uds (+7% en euros) gracias a las ventas BtR, que representan el 27% de las ventas totales en el semestre.
Medido sobre el número de unidades a la venta el ratio se sitúa por debajo de la media de los últimos años. La cobertura de preventas es del 90 % de las entregas previstas en 2023/24, del 48 % para 2023/24 y del 24 % para 2024/25. COMPRAR. P.O. 21,73 euros/acc. (potencial +25,3%).
El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables, podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis.
Por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas; y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.
La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro). Mientras, las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.
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