Bloomberry Resorts, camino de la revalorización

Bloomberry Resorts es un operador de casinos que actualmente se encuentra cotizando  a unos ratios de Valor de empresa/Ebitda bastante inferiores a sus referencias históricas. Bloomberry cotiza en el mercado filipino, aunque también es posible la compra de acciones a través del mercado OTC de EE.UU.

Actualmente tiene la licencia de propiedad y explotación de Solaire, uno de los principales hoteles de lujo y resorts de juego de Filipinas. Solaire, que comenzó su actividad en 2013, es un complejo de 16 hectáreas, situado dentro de Entertainment City, que se encuentra junto a la Bahía Manila. Actualmente tiene más de 360 mesas de apuestas y más de 1.700 máquinas tragaperras. Bloomberry tiene una de las cuatro licencias del país, las otras tres son de Melco Crown, Okada Manila y West Side City Resorts World (aún sin abrirse). 

Uno de los activos de Bloomberry es el elevado potencial de crecimiento turístico que tiene actualmente Filipinas (particularmente procedente de China) y los efectos indirectos que puede tener en el mercado del juego. De acuerdo a datos del CEIC, los ingresos que aporta el turismo a Filipinas como parte de su PIB se sitúan entre los menores del Sudeste de Asia (inferiores al 5%), junto con países como Myanmar y Vietnam. En cambio, otros países vecinos, como son Tailandia, Singapur o Malasia, tienen unos ingresos por turismo de entre el 5% y el 10% de su PIB nominal. Este factor puede dar un mayor margen competitivo a Bloomberry para aumentar sus ingresos e incrementar su beneficio.

En Filipinas actualmente la mayor fuente de turistas proviene de Corea del Sur y de EE.UU. Sin embargo, deberá enfocarse en aquellos procedentes de China porque es la fuente turística de mayor crecimiento, con un +38% en términos interanuales vs 11% del total de turistas internacionales. De estos turistas chinos, alrededor del 3% reconoce que viaja a Filipinas para visitar los casinos. Se espera que el ritmo de crecimiento de turistas chinos se mantengan o incluso se incremente por la recuperación de las relaciones gubernamentales entre ambos países durante los últimos meses.

A pesar de que el potencial turístico de Filipinas es elevado, serán necesarias medidas procedentes del gobierno para incentivarlo aún más frente a otros países. Principalmente, se deberá hacer hincapié en el turismo internacional, que a pesar de haber crecido en el Sudeste Asiático a tasas anuales constantes del 9,7% durante el periodo comprendido entre 2011 y 2015, tan solo lo ha hecho en un 6,8% en Filipinas.

El principal argumento en contra de la inversión en este valor es la reciente construcción del resort Okada Manila, propiedad del magnate japonés Kazuo Okada, que incrementa la oferta en esta zona y es competencia directa de Solaria. Sin embargo, el impacto no sería tan extremo como en un principio se podría pensar; el motivo es que los ingresos brutos de Solaria provienen en gran parte del segmento VIP, algo que no suele ser común en este sector. La fortaleza de Solaire dentro de este segmento se encuentra validada tras sus resultados del tercer trimestre del 2016, que mostraron un crecimiento del volumen VIP del 36% en términos interanuales., superando el crecimiento del segmento considerado retail.

El segundo aspecto negativo es el conflicto que tiene con Global Gaming Philippines. Bloomberry rompió el contrato que tenían por considerar que habían violado los términos del acuerdo. En septiembre del 2016, el tribunal de arbitraje falló a favor de Global Gaming, declarando que la ruptura del contrato no estaba justificada y, por tanto, exponía a Bloomberry al pago de una posible compensación cuyo importe aún se desconoce.

Conclusion. Según varios analistas, si las previsiones para los próximos trimestres se van cumpliendo, el valor podría registrar una considerable revalorización en Bolsa. Pero habrá una serie de factores de riesgo que pueden complicar este desenlace. Los principales son la caída de los ingresos provenientes del juego por una pérdida en la cuota de mercado frente a Okada Manila, un crecimiento de turistas chinos menor del esperado y el pago de una compensación mayor de lo esperado a Global Gaming Philippines.

Analista:  Felipe López-Gálvez. Disclosure: Self Bank es el banco digital pensado para aquellos que entienden el mundo de manera digital. Ofrece una experiencia de cliente diferente y servicios de valor añadido para que sus clientes puedan gestionar sus finanzas a su manera de un modo fácil e intuitivo, a través de cualquier canal digital. Con su lema “Hazlo a tu manera”, el banco busca empoderar a los clientes para que comiencen a tomar el control de la gestión de su dinero y les ofrece la independencia necesaria para que lo hagan del modo que ellos deseen. Self Bank es un banco digital español  participado por  Boursorama, la filial on line del grupo Société Générale  y uno de los principales actores en banca digital de Europa. Con más de 15 años de historia, el banco digital ofrece una amplia variedad de productos y servicios de ahorro y de inversión como cuentas nómina, tarjetas, cuentas de ahorro, Bolsa, CFDs o más de 1800 fondos de inversión.