El “lujo discreto” cumple un año en la Bolsa de Hong Kong

El pasado día 11, el conglomerado de lujo de origen suizo, Ernest Borel, cumplió un año de cotización en la Bolsa de Hong Kong encuadrado dentro del índice Hang Seng de empresas de consumo y con ticker 1856 (HK:1856). Un año después, Ernest Borel gracias a su salida a Bolsa ha consolidado no sólo negocio sino también la atracción de importantes inversores para apoyar su expansión internacional.

Ernest Borel es un claro exponente del “lujo discreto” clásico proveniente de Suiza. Su vocación de fabricante de relojes le ha permitido embarcarse en proyectos de alta joyería en China. En los últimos años, esta compañía suiza se ha convertido en una de las cinco marcas de relojes más importantes en la República Popular de China (datos entre 2011 y 2013) y la segunda por volumen de ventas tanto en volumen como en valor económico en 2013.

En el momento de la salida a Bolsa, Ernest Borel contaba con 960 tiendas en 15 países. Tal diversificación geográfica y las características de su negocio core, permitió que esta compañía saliera al parqué hongkonés con el rango de valoración más alto. La Oferta Pública de Suscripción (IPO en sus siglas en inglés) acabó con un precio de salida de 3,1 dólares de Hong Kong y 196,1 millones de dólares de Hong Kong de capitalización.

Desde el punto de vista de mercado, su trayectoria se asemeja al de la inmensa mayoría de salidas a Bolsa: durante unos meses, la acción se revaloriza de forma importante gracias al interés de los accionistas “green shoe” (aquellos que han asegurado la colocación quedándose con un porcentaje significativo del valor) por maximizar el beneficio de la operación. En el momento en que estiman que esto se ha conseguido, venden su participación provocando una corrección en el valor hasta que el precio se ajusta a fundamentales.

En este caso, los accionistas “green shoe” permanecieron hasta mediados de agosto, momento en que vendieron su participación con una plusvalía superior al 100% (máximo en 6,32 HKD). Desde entonces y hasta mínimos (en 1,51 HKD), un inversor que no vendiera en el “pico” ha visto deteriorada su participación en 3/4 del valor inicial. A precio de cierre del día 20 de julio, sin embargo, este inversor acumula una rentabilidad year-to-date (desde principios de año) del 9,88% (rentabilidad anual acumulada del -25,26%).

Tras la salida a Bolsa, la acción de Ernest Borel se ha estabilizado en el entorno de 2,2-2,3 HKD más ajustado ya a valoración. En términos anuales, el beneficio por acción es de 0,19 HKD con un PER de 12,06 veces y una rentabilidad por dividendo del 3,52%. Estos múltiplos en comparación con empresas del sector lujo como Chow Tai Fook, muestran a una compañía atractiva aunque con cierta prudencia dada su baja liquidez (volúmenes diarios que no superan las 14.000 acciones).

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