KATE SPADE: Mejora de resultados pero las expectativas no dan la talla

Traemos hoy para nuestro análisis a Kate Spade, Compañía creada en 1993 por Kate Spade y Joel Franklin. Aun perteneciendo al Índice Eurodeal-The Luxonomist, es este el primer análisis que realizamos. Por esta razón, vamos a esbozar un breve semblante de la misma. Kate Spade nace como una Empresa fabricante de bolsos con aspiraciones a ser una marca de estilo de vida global. En este sentido, las marcas con las que opera son:

• Kate Spade New York: Bolsos, Zapatos, Joyas para Mujeres. Accesorios para el hogar.
• Jack Spade: Bolsas, Ropa, Carteras y Accesorios para el Hombre.
• Kate Spade Saturday: Ropa, Accesorios, Casa, Viajes y Belleza.
• Adelington Design Group: Joyería de diseño Liz Claiborne, Monet, Trifari y Trina Turk .

El pasado día 12 de agosto conocimos los resultados del segundo semestre, y por consiguiente, los resultados acumulados del primer semestre del ejercicio fiscal 2014. En resumen, la Compañía ha separado en este trimestre el segmento de negocio Kate Spade en tres segmentos: Kate Spade Norteamérica y Kate Spade Internacional y Adelington Design Group.

Las Ventas Netas aumentaron en un 48,70% respecto al mismo trimestre del pasado año, situándose en $ 489.612 miles en lo que llevamos de año (+46,01%). Kate Spade Norteamérica (76,01% de las ventas totales) ha crecido en ventas respecto al mismo trimestre del año pasado un 54,64%, Kate Spade Internacional (20,96% de las ventas totales) un 53,63% y Adelington Desing Group (8,22% de las ventas totales) un -30,62%.

El Coste de Ventas aumentó un 60,94% en el trimestre, situándose en lo que va de año en $ 196.879 miles. El Beneficio Bruto aumentó en un 41,12% en el trimestre y un 40,66% en lo que va de año, si bien el Margen Bruto disminuyo en un 5,05% trimestralmente y en un 3,88% en lo que va de año, situándose en un 59,79%.

Los Gastos de Ventas, Generales y Administrativos aumentaron en un 27,78% en el trimestre y un 40,66% en lo que llevamos de año. Esto fue debido a los aumentos en alquiler y otros gastos de funcionamiento del almacén, el aumento de los gastos de compensación y aumento de honorarios en comercio electrónico y los gastos de publicidad.

El Beneficio Operativo en el trimestre fue de $ 9.928 miles, frente a los $-3.767 miles del mismo periodo del año anterior, si bien, en el semestre, la pérdida operativa es de $-16.999 miles, un -46,23% respecto al mismo semestre del 2013. El Margen Operativo no ha variado respecto al primer semestre del año anterior.

La perdida por operaciones continuas se sitúa en el semestre en $ -52.391 miles, un -10,68% por que el año anterior, si bien el Margen por operaciones continuas ha mejorado un 24,20%.

El Beneficio por operaciones discontinuas fue de $ 9.579 miles en el trimestre y $ 94.157 miles en lo que llevamos de año, lo que ayudo a mejorar los Resultados Netos, situándose en $-4.404 miles y $+41.766 miles respectivamente. El Margen Neto ascendió hasta el 8,53% en el primer semestre. El Beneficio por acción en los 6 primeros meses del año se sitúa en $-0,42 por operaciones continuas (-5%) y $+0,33 en total.

Los gastos financieros netos disminuyeron a $ 6 millones en el segundo trimestre de 2014, comparado con $ 12 millones en el segundo trimestre de 2013. Los inventarios disminuyeron $ 60 millones, o el 25,2% a finales del segundo trimestre 2014 en comparación con el segundo trimestre de 2013, debido principalmente a la venta de la empresa Lucky Brand y a las operaciones de Juicy Couture.

En cuanto a los Ratios Patrimoniales y Financieros, todos han mejorado sustancialmente. Así El Ratio de Endeudamiento ha mejorado en un 26,87%, El de Calidad de la Deuda en un 24,40%. El Ratio de Liquidez se ha situado en niveles normales (1,69) y los de Rotación del Activo Corriente y no Corriente también han evolucionado satisfactoriamente.

Y tras conocer estos resultados, como veremos gráficamente, el precio de la acción, sufrió la mayor caída de los últimos 5 años, con una disminución del 25% en el precio de la acción. Los motivos a modo de resumen son que, según el jefe de Operaciones George Carrara, las ventas aumentarán a un ritmo de un solo dígito en la segunda mitad del año, provocando una fuerte y daba por casi imposible los resultados previstos para el 2016 yl 2017, en parte debido a su marca Kate Spade Saturday necesitaría más tiempo del esperado para aportar al resto del grupo.

Análisis Técnico del Valor

Como podemos observar en el grafico semanal, tras conocerse los resultados de la Compañía y, sobre todo las perspectivas para lo que queda de año, el precio de la acción cayó estrepitosamente. Los Indicadores de Tendencia, y sobro todo, los de fuerza relativa, ya habían dado muestras y señales para abandonar el valor un par de semanas antes (ver MAACHAMON ADXR situado por debajo de 0). En cuanto a Ichimoku, podemos observar como el precio de la acción se ha apoyado en la parte alta de la nube y esta, ha servido de soporte. Con la caída pronunciada, se ha dejado una figura de Candlestick bajista (no es una figura importante) llamada Engulfing Bear.

Si analizamos el gráfico diario

La ruptura del canal alcista nos da una proyección bajista del valor hasta niveles de 23,77 $/acción. Vemos la misma figura de Candlestick en el grafico horario y los precios por debajo de la nube de Ichimoku, lo que confirma la ruptura de la tendencia. En cuanto a los Indicadores de Tendencia y fuerza relativa, ambos están positivos. Y esto que significa? Veamos el grafico horario

Como podemos ver, tras la caída del día 13, el mercado ha corregido parte de la misma. La tendencia lateral en el gráfico de horas nos indica que, si rompiera los niveles 33,87, nos descartaríamos nuevas subidas hasta niveles de 35,78 $/acción (50% de la caída –nivel significativo de Fibonacci-).

En resumen, no descartamos subidas a corto plazo, hasta niveles de 35,78 $/acción, si bien, la ruptura del canal alcista, y mientras que no supere niveles de 37,46, nos da como objetivo a medio plazo cesiones del precio del valor hasta niveles de 23,77 $/acción. “El futuro nos tortura y el pasado nos encadena. He ahí por qué se nos escapa el presente”, Gustave Flaubert

Análisis: Miguel Ángel Abad Chamón, Consejero de Eurodeal S.V.

Disclosure: El presente informe se facilita a efectos informativos. Las opiniones contenidas en él se basan en información obtenida de fuentes estimadas como solventes pero no podemos garantizar su exactitud y corrección. Nuestras opiniones se vierten en un momento determinado y están sujetas a variación a lo largo del tiempo. Eurodeal no acepta ningún tipo de responsabilidades por pérdidas derivadas de seguir las recomendaciones expresadas en este informe.