Kate Spade: Posicionándose frente a sus competidores

“Caminaba con paso firme, a la altura del templo Senso-Ji. Vestía una falda de cuadros rojos y una camisa blanca, que contrastaba con una gabardina de piel que cubría sus hombros. En sus inmaculadas y delicadas manos, sostenía un Fur Clutch negro con hebilla plateada.

Demasiado cool para entrar en el templo, pensó. Pero su carácter transgresor, le obligo a sentarse en una terraza del barrio de Asakusa/Ueno. Con una mirada desafiante, mientras estiraba su falda, pidió un plato de fideos y, para beber, shochu. Prepotente, pero a la vez, ligera como el cristal, se dispuso a comer, mientras se escuchaban los primeros acordes de Kimi ni HITOMEBORE”.

Tengo que reconocer que, tras una semana de análisis de malos resultados, estaba expectante, cual niño en su noche de Reyes, para analizar los datos anuales que se publicaron el miércoles, de Kate Spade. Y más después de aconsejar en nuestro anterior artículo, del mes de noviembre, tomar posiciones en el valor. Pues bien, en líneas generales, tanto los resultados, como la amplia mejora de los ratios, nos hacen ser optimistas en la Compañía de Craig Leavitt (¡Pero como dejó escapar Ralph Lauren a este CEO!).

Me voy a centrar en las cuentas anuales, si bien, cabe decir, que el último trimestre del año fiscal ha estado marcado por una mejora sustancial en comparación con el mismo periodo del año anterior, con la salvedad que, en el cuarto trimestre del pasado ejercicio, los Beneficios netos se beneficiaron de una entrada masiva de atípicos que distorsionan este epígrafe en este año.

El año, en comparación con el ejercicio pasado, se puede resumir en lo siguiente:

• Las ventas netas crecieron un 41,73%, para situarse en $ 1.138.603 miles, gracias al buen comportamiento de KATE SPADE Norteamérica (78,32% de las ventas totales), con crecimientos del 49,19%, y KATE SPADE Internacional (18,76% de las ventas), con una mejora del 46,89%. Estos dos pilares compensaron el mal comportamiento de Adelington Design Group (2,92% del total vendido), que cayó un -44,78%.
• El fuerte incremento de los costes de ventas (+49,40%), no han lastrado a los Beneficios Brutos de la Compañía, situándose en $ 680.271 miles, con un crecimiento del 36,99%. Así, el Margen Bruto se sitúa en 59,75%, con una mejora de más de 200 p.b.
• El Beneficio operativo subió un 65,58%, para situarse en $ 33.472 miles. El Margen operativo 42 p.b. para alcanzar el 2,94%.
• Cabe hacer mención que los Beneficios discontinuos (atípicos) han sufrido una caída del -21,61%, lo que fortalece, aun mas, el Resultado Neto del grupo que asciende a $ 159.160 miles, un 118,04% más que el pasado año. El Margen Neto mejoro en 389 p.b. para situarse en el 13,98%.

• En cuanto a los Ratios de Endeudamiento, este ha mejorado sustancialmente, aproximándose al umbral óptimo. La Calidad de la Deuda también ha experimentado una mejora con respecto al año anterior. Pero la mayor evolución ha estado en los gastos financieros, con una caída de más de 400 p.b.
• Si atendemos la solvencia de la Compañía a corto plazo, el Ratio de Liquidez ha empeorado, si bien no muestra ninguna infrautilización de los activos de la Compañía a corto plazo.
• En cuanto a la gestión de activos, tanto el Ratio de Rotación de los Activos corrientes y no corrientes, como el de inventarios, reafirman la mejora antes citada.
• Buen incremento en el Fondo de Maniobra.
• Y por último, en cuanto a creación de valor, la rentabilidad de los Fondos propios, tras un mal año anterior, ha mejorado cuantiosamente. Si bien, aun mejorando, el rendimiento del activo se nos hace corto.

En resumen, Kate Spade desafía a sus competidores, de la misma forma que nuestra protagonista desafía a la cultura nipona tradicional: Es cool, luchando por hacerse un hueco entre sus rivales más cercanos.

Análisis Técnico del Valor. 

Permítanme recordar lo que decíamos por el mes de noviembre sobre el valor: “En resumen, nos gusta el valor desde un punto de vista técnico. Las cesiones de los dos últimos días, de momento, no dejan de ser un movimiento correctivo anterior a acometer nuevas alzas hasta los niveles 32,05 en primer momento, y 34,19 $ en un futuro más lejano”. Una vez saciado mi ego personal, que todos tenemos nuestro “corazoncito”, veamos la gráfica semanal del valor:

Como podemos observar, nos encontramos en un canal alcista, a punto de recuperar (35,66 $/acción) el 61,8% de la caída que sufrió el valor entre agosto y noviembre del pasado año. Este motivo puede hacer que la acción tenga dificultades (resistencia), a corto plazo, para seguir subiendo. En cuanto al Indicador de tendencia y de fuerza relativa, no dan señales de cambio de tendencia inmediata. En cuanto a la nube de Ichimoku, está cubriendo el rango de precios del valor, coincidiendo, su parte alta con la resistencia antes descrita, lo que la otorga de mayor importancia.

Por lo tanto, mientras que el precio de Kate Spade no supere el nivel 35,66, toda esta subida no es más que un movimiento correctivo de la caída del año pasado. Si la resistencia citada fuera vulnerada, tomaríamos posiciones compradoras, con objetivo 38,75 $/acción. Mientras tanto, hagamos compañía a nuestra bella dama tomando una sopa de fideos, acompañada de shochu, mientras escuchamos ‘If You Leave Me Now’. 

“Hemos venido desde demasiado lejos para dejar todo atrás. Como podemos terminarlo de esta forma”. “If You Leave Me Now”, Chicago X.

Análisis: Miguel Ángel Abad Chamón, Consejero de Eurodeal Sociedad de Valores, @AbadMaachamon
Disclosure: El presente informe se facilita a efectos informativos. Las opiniones contenidas en él se basan en información obtenida de fuentes estimadas como solventes pero no podemos garantizar su exactitud y corrección.  Nuestras opiniones se vierten en un momento determinado y están sujetas a variación a lo largo del tiempo. Eurodeal no acepta ningún tipo de responsabilidades por pérdidas derivadas de seguir las recomendaciones expresadas en este informe.