¿Riesgo de descensos para el oro?

El otro día recibí un informe bastante demoledor sobre el futuro del oro. Normalmente hay que poner en cuarentena estos informes por múltiples razones (incluidos los intereses cruzados), pero en esta ocasión sí merece la pena detenerse unos minutos en el análisis… por ser de quien es.

El autor es el equipo de materias primas de Goldman Sachs, liderado por Jeffrey Currie, famoso por alertar del desplome sufrido por el oro el año pasado, que ha sido el mayor descenso de este metal precioso en varias décadas. Su opinión es meridiana: lo peor para el oro está todavía por llegar. En su opinión, si no ha caído más ha sido por las tensiones geopolíticas en Ucrania y Oriente Medio. Ahora, con estos problemas en un segundo plano y las perspectivas de una mejora de la economía estadounidense (y la consiguiente subida del dólar) ese apoyo podría terminar pronto, dando lugar a nuevos descensos. En su opinión, la onza de oro caerá hasta 1.100 dólares (frente a los 1.190 dólares a los que cotiza actualmente).

De momento, sus ganancias en lo que va de año se han evaporado, a pesar de que llegó a subir más de un 15%. De hecho, cede ya poco más del 1% desde el uno de enero. El oro cotiza así a sus niveles más bajos en ocho meses tras las últimas previsiones de la Fed, elevando sus expectativas sobre los tipos de interés, lo que ha animado también al dólar.

Además, varios datos del mercado de materias primas muestran las malas previsiones respecto al oro. Por un lado, los gestores han recortado sus posiciones en oro durante siete semanas consecutivas, algo que no había sucedido desde que se registran estos datos en 2006. Si miramos cuál es la opción más negociada sobre el oro en el mercado de materias primas de Chicago, el Comex, es la opción de vender futuros de diciembre a 1.100 dólares por onza, un 8% menos de los precios actuales. Por otra parte, las participaciones en oro a través de ETFs son las menores desde 2009, hace cinco años.

Jeffrey Currie y su equipo no están solos a la hora de prever retrocesos para el oro. Otras firmas de análisis como HSBC o Societe Generale también han advertido recientemente de las previsiones negativas para el metal precioso por excelencia. Esta última firma estima que el oro cotizará en unos 1.150 dólares por onza dentro de doce meses, lo que significaría que descarta subidas en al menos cuatro trimestres.