SAP ha prepublicado resultados correspondientes al segundo trimestre de 2020 (publicará los resultados completos el 27/07) y las cuentas han estado por encima de lo esperado en EBIT (+8% vs -1,3% BS(e)) gracias a una sólida mejora en margen (+180 pbs vs 2T’19 y frente a la mala evolución vista en 1T cuando empeoró en -130 pbs), principalmente por menores costes de marketing y ventas.
Por divisiones, el crecimiento de ventas en Cloud está en línea con lo esperado (+19% vs +19,7% BS(e)) y en Licencias pese a una caída en ventas del -18%, vemos un fuerte ramp-up frente al l -31% registrado en 1T’20 gracias a la buena evolución en Asia.
Además, SAP confirma su guidance’20 de EBIT de 8.100/8.700 M euros (en línea con consenso y BS(e)), lo que unido a la buena dinámica operativa comentada anteriormente (igual o mejor que el consenso en todas las líneas) debería permitirle mantener su buena evolución (+56% desde los mínimos de los mercado en marzo; +12% vs ES50) y justifican la buena evolución de hoy (+8%). Tras estos Rdos. ponemos el P.O. Bajo Revisión, que inicialmente prevemos pueda quedar ~155 euros/acc. Mantenemos COMPRAR.
El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.
La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro). Mientras, las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.
La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.
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