IAG crece por encima de lo previsto
La evolución de sus ingresos y costes exfuel lleva a la compañía a mejorar las previsiones para el tercer trimestre.
Los resultados de IAG en el tercer trimestre de 2017 son mejores de lo esperado por una evolución de ingresos y costes exfuel más favorable de lo previsto. En concreto el ingreso unitario de pasaje crece un +0,7% (frente a +0% estimado por Banco Sabadell) con una positiva evolución extipo de cambio (+2,2 % frente a +4 % en el segundo trimestre de 2017 y -3,1 % en el primer trimestre de 2017 ).
Esto, unido a unos gastos exfuel mejores de lo previsto en casi todas las líneas y que compensan una factura de fuel algo más alta, hacen que el EBIT antes de extraordinarios quede claramente por encima de lo previsto por nosotros y el consenso (1.455 M euros; +5,1 % estimado por Banco Sabadell y +4,3 % del consenso). La compañía destaca como notas más positivas la evolución del mercado español y latinoamericano y Cargo. La única lectura negativa podría venir de la evolución de los ingresos unitarios de pasaje en EE.UU. que caen un -3,1 % (frente a +0 % en el segundo trimestre), que podría estar justificado por el incremento de capacidad (+3,6 %), pero que entendemos centrará buena parte de las preguntas de la conference call.
En cuanto al guidance’17, la compañía vuelve a revisarlo al alza, pasando ahora a esperar un EBIT antes de partidas excepcionales de 3.000 millones de euros, que supone un +7 % frente a los 2.800 millones de euros aportados en julio con la publicación de resultados del segundo trimestre. Este guidance está en línea con nuestras estimaciones que asumen un EBIT de 3.023 millones de euros estimado por Banco Sabadell y por encima del consenso de Bloomberg de 2.880 millones de euros.
Los resultados del tercer trimestre están por encima de lo esperado y la revisión de guidance es obviamente una muy buena noticia que hará que el consenso revise estimaciones al alza, con previsible impacto positivo en P.O. Esto debería ayudar a que IAG mantenga el tono positivo. Recordamos además que el próximo 3 de noviembre celebrará su Capital Market Day, lo que también podría servir de catalizador. COMPRAR. P.O. 8,50 euros/acc. (potencial +12,76%).
Analista: Francisco Rodríguez. Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector) podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son COMPRAR, VENDER y BAJO REVISIÓN. La recomendación de COMPRAR se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Indice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro) mientras que las de VENDER se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible. *Fecha del informe: 27 de octubre 2017.
