Iberia brilla en IAG

IAG ha presentado resultados favorables del primer trimestre de 2016. Esta situación se ha dado con una evolución de ingresos mejor de lo previsto, con el ingreso unitario de pasaje cayendo un -3,5% vs -6% BS(e) (con un efecto tipo de cambio muy limitado ya en este trimestre), con un -4,7% a tipo de cambio constante (vs -3,7% en 4T’15). Los costes por su parte han evolucionado algo peor de lo previsto. La evolución del coste unitario a tipo de cambio constante ha sido del +0,6% (vs -3,2% a 4T’15).

Por su parte el coste unitario de fuel cae un -23,4%, que es más de lo previsto (-21% BS(e)). En cuanto al guidance’16, mantienen su previsión de crecer a nivel operativo a tasas similares a 2015 en términos absolutos (que apunta a un EBIT de ~3.200 M euros vs 3.260 M euros BS(e) y 3.300 M euros). Sin embargo, avanzan que el 2T’15 se verá afectado por el impacto de los ataques terroristas de Bruselas y algo de debilidad en la demanda Premium.

Esto les hará crecer menos en capacidad a corto plazo. A falta de conocer más detalles en la conference call 10:00h, los resultados no deberían ser un catalizador. La acción lleva un relativo del -12% vs IBEX afectado por el Zika, los ataques terroristas y las dudas del Brexit, siendo este último punto el que más riesgo genera, pero que si se resuelve favorablemente debería actuar como claro revulsivo en el valor. COMPRAR. P.O. 9,70 euros/acc. (potencial +36,79%).

Resultados del primer trimestre del año en comparación con el de 2015:

• Ventas: 5.078 millones euros (+7,9% vs +4,9% BS(e) y +7,9% consenso).
• EBIT: 155,0 millones euros (+520,0% vs +444,0% BS(e) y +480,0% consenso).
• BDI: 104,0 millones euros (-26,0 M euros en 1T’15 vs 52,0 M euros BS(e)).

Análisis: Francisco Rodríguez. Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector) podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son COMPRAR, VENDER y BAJO REVISIÓN. La recomendación de COMPRAR se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Indice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro) mientras que las de VENDER se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.