LVMH busca su equilibrio

Leí en cierta ocasión, creo que en “El arte de soplar brasas” de Leonardo Wolk, que el poder de los hechiceros en una tribu no está en la sanación o en que llueva, sino en la creencia y el conocimiento que el chamán tiene de su pueblo y de sus gentes. Este sexto sentido es el que le otorga la confianza del pueblo. Pero no solo de sentimientos vive el hombre, también son necesarias acciones que sigan alimentando el respeto y la adulación de los seguidores.

Algo parecido puede pasar con el gigante de lujo francés LVMH, el grupo fabricante de productos de lujo más importante del mundo, cuyo mayor accionista es la familia Arnault, ha presentado las ventas del tercer trimestre del ejercicio fiscal. Como sabrán, esta compañía solo presenta resultados (cuentas de pérdidas y ganancias, balance y C.F.) a mitad y a finales de año, haciendo que aquellos que seguimos su evolución, tengamos que desempolvar nuestra “varita mágica” y vivamos, durante casi siete meses, de nuestras propias especulaciones. Y a eso me dispongo en este artículo, a analizar la evolución de ventas y a especular, si mi “varita mágica” funciona, como quedaría la foto fija a finales de año, datos que conoceremos en el mes de abril del 2017.

LVMH obtuvo un incremento de su ventas del 6,49% en el tercer  trimestre 2016, con unos ingresos de  € 9.138 millones. En lo que llevamos de año (nueve meses), los ingresos se sitúan en €  26.326 millones, lo que supone un crecimiento del 4,10 % respecto al mismo periodo del año anterior. Buen comportamiento, sobre todo, en Asia. Los ingresos por unidad de negocio son los siguientes:

• Vinos y licores: Las ventas, en lo que llevamos de año, ascendieron a € 3.281 millones (+4,86 %) gracias al buen comportamiento en EE.UU. y el impulso tras la liquidación de existencias continuada por los distribuidores en China.

Como podemos apreciar en el anterior gráfico, las ventas en esta unidad siguen en una tendencia alcista desde el año 2010 (solo rota en el 2014), si bien, en este último periodo, vemos como las tasas de crecimiento han vuelto a disminuir, situándose a los mismos niveles que en el 2013.

• Moda y Artículos de Cuero: Las ventas se situaron en € 8.991 millones (+1,34 %), gracias a un buen trimestre (+5,68 %). Cabe destacar el buen comportamiento de Fendi, Céline, Loewe y Kenzo.

Esta unidad, como se demuestra gráficamente, está dando señales de agotamiento en sus ventas. Espero que la compra Rimowa, anunciada hace unas fechas y aun no autorizada por el tribunal de la competencia, ayude, aunque ya no para este año, a mejorar estas tasas de crecimiento, similares a las experimentadas por la compañía en el 2010.

• Perfumes y Cosméticos: Gracias a las fragancias de Christian Dior, facturó € 1.241 millones en el trimestre, lo que representa un incremento del +12,61%, en comparación con el mismo periodo del año anterior. En lo que llevamos de año, los ingresos de esta unidad han ascendido a € 3.578 millones, lo que representa un incremento del 9,72 %.

• Muy discreto comportamiento en Relojes y Joyería, con una facturación de € 2.486 millones en lo que llevamos de año, lo que representa un incremento del +3,41 %. Bvlgari continúa ofreciendo un buen crecimiento gracias a sus colecciones de joyas y el nuevo reloj Lvcea.

• Ventas al por menor selectivas ingresaron € 8.283 millones, lo que representa un crecimiento del 4.78 %, gracias a un buen tercer trimestre, con unas ventas de € 2.803 millones (+7,23 %). La situación en Asia y los problemas geopolíticos han lastrado un mejor comportamiento. Aun así, cabe destacar el buen comportamiento de Sephora.

Tras conocerse los resultados de ventas, a la conclusión que puedo llegar, es que se ha producido una desaceleración generalizada en las tasas de crecimiento de las ventas, si bien el chamán de las empresas de lujo, ha dado muestras de fortaleza y sigue actuando para mantener el respeto y la admiración del sector. Con estos resultados, mis previsiones para el final del año, son las siguientes:

Las ventas netas se situaran en el entorno de € 35.500-36.000 millones, lo que representaría igualar las ventas del año anterior. Cabe hacer mención que el año 2015, la tasa de crecimiento de las ventas fue del 16,40 %.

El beneficio bruto se situaría en € 24.000-24.500 millones, lo que representaría un crecimiento del 4,11 % respecto al mismo periodo del año anterior. El margen bruto se situaría en torno al 68%, mejorando el 64,80 % del año anterior, gracias a la contención de Gastos de ventas, que hemos confirmado con los datos del primer semestre

La fuerte expansión, sobre todo en los gastos  generales y administrativos (mis previsiones es que crezcan entorno al +9 %), afectaran, negativamente al Beneficio Operativo, que se situaría entorno a € 6.450-6.500 millones, lo que supone un ligero incremento del 1 %. El Margen de Operativo, mejoraría para situarse en el  18,22 %.

Un mantenimiento de la carga impositiva y unos menores costes financieros han compensado en parte los resultados netos de la compañía. Así, el Beneficio neto se situaría en $ 3.800-3.900 millones, un 8.29 % más que el año pasado. El Margen Neto se situaría en el 10,90 %, mejorando el del año anterior.

En resumen, tras los resultados del primer semestre del año, los datos sobre ventas que conocimos esta semana, me han sorprendido gratamente. Si mis expectativas se cumplen, el año 2016 puede terminar con una racha de cinco años en los que se han reducido los márgenes, ampliando la rentabilidad  de la compañía y, lo que es más importante, su crecimiento equilibrado.

Análisis Técnico del Valor

Como podemos observar en el gráfico semanal:

Desde hace más de un año, nos encontramos en un movimiento correctivo, posiblemente un triángulo, que no deja de ser una figura de continuación de la tendencia principal: alcista. Si bien, los indicadores de tendencia y de fuerza relativa, no aconsejan, en estos momentos, comprar acciones a aquellos que no las tengan en su cartera.

Mi consejo, estar muy atentos a los niveles 159,00-159.50, ya que su ruptura, nos llevaría a conseguir unas magníficas plusvalías si compramos, con esa fractura, el valor. Mientras que esto sucede, a reforzar nuestras creencias y sentimientos.

“Cuando los triunfadores fallan, ven el fracaso como algo temporal, no como un mal para toda la vida”. – John C. Maxwell.

Disclosure: El medio no se responsabiliza sobre las opiniones expuestas en el artículo. El texto ha sido escrito de manera libre expresando ideas propias, sin recibir ninguna compensación por ello. El autor no tiene ninguna relación de negocios con cualquiera de las empresas cuyas acciones se mencionan en este artículo.