Grupo Kering: Gucci por debajo de las expectativas

Este Grupo fundado por François Pinault en 1963, como un próspero negocio de maderas y materiales de construcción, realizó una profunda transformación y reposicionamiento a mediados de los 90. El pasado día 22 de febrero presentó las cuentas anuales del ejercicio 2013. La transformación del grupo con la toma de una participación mayoritaria en Gucci en 1999 y con el establecimiento y transformación de su compañía en multi-marca de lujo marcaron la nueva etapa de Kering.

En 2007, con la compra de participación de control en Puma, amplió su actividad al sector de Deportes y Estilo de Vida. La estrategia Kering sigue centrada en el crecimiento de prendas de vestir, accesorios y marcas que operan dentro de los Sectores del Lujo (67% de los ingresos totales) y Sport & Lifestyle (33%). Estos ingresos, desde un punto de vista geográfico, están repartidos en un 31% en Europa Occidental, un 21% en Norte América, 25% en Asia y en el Pacífico, 8% en EEMEA, 5% en Sudamérica y 10% en Japón.

Las Compañías que forman parte del Grupo, dentro del Sector Lujo son Gucci (100%), Bottega Veneta (100%), YSL(100%), Alexander McQueen (100%), Balenciaga (100%), Boucheron (100%), Brioni (100%), Christopher Kane (51%), Pomellato (75%), Qeelin (70%), Sergio Rossi (100%), Swowind (50%) y Stella McCartney(50%). En cuanto al sector de Deportes y Estilo de Vida, las compañías que componen el grupo son Puma (86%), Volcom (100%) y Electric (100%).

Año 2013: Actividad y Resumen de Resultados

La actividad de la compañía en este último año se podría expresar como “activité frénétique et fou”. Si no me creen, una muestra:

• El cierre de la adquisición de una participación mayoritaria en la firma de joyería china Qeelin (Enero de 2013).
• Adquisición de una participación mayoritaria en la marca de lujo del diseñador Christopher Kane (Enero de 2013).
• Cierre de la venta de OneStopPlus (Febrero de 2013).
• Venta de Redcats, Cirilo y Vertbaudet (Marzo de 2013).
• Adquisición de una participación mayoritaria en la curtiduría Francia Croco (Marzo de 2013).
• Venta de las marcas nórdicas de Redcats, Ellos y Jotex (Junio de 2013).
• Salida a Bolsa del Groupe Fnac (Junio de 2013).
• Cambio de nombre de la empresa: PPR se convierte Kering (Junio de 2013).
• Adquisición de una participación mayoritaria en el grupo de la joyería italiana Pomellato (Julio de 2013).
• Kering entra en negociaciones exclusivas para la venta de La Redoute y Relais Colis (Diciembre de 2013).

En cuanto a los resultados de cierre del ejerció 2013, publicados el pasado día 21, los podemos resumir en lo siguiente:

• Descenso del resultado neto de un 95%, hasta los €49,6 millones
• Los ingresos del grupo se mantuvieron en € 9.748 millones
• La división de lujo de Kering registró un crecimiento tanto en ingresos (€ 6.470 m hasta 4,2%) y los ingresos recurrentes (€ 1.682 m hasta 4,4%).
• Puma sufrió una caída de los ingresos en un 9%, por esta razón, los beneficios han terminado siendo muy inferiores a las expectativas del mercado en esta marca.
•  El EBITDA disminuyó un 39% hasta los € 116 millones, y el beneficio neto después de minoritarios en un 93% a € 5 millones.
•  A pesar de esto, sigue proponiendo el reparto de dividendos sin cambios, de € 0.50 o € 7,5 millones. Es decir, parte de este pago de dividendos será con cargo a las reservas del grupo.

Análisis de Resultados

En la actividad de lujo, las ventas al por menor, en tiendas operadas directamente, se incrementaron en un 8%. Esta red está formada por 1.149 tiendas. Los ingresos de Gucci alcanzaron € 3.561 millones. Las ventas al por menor aumentaron un 4,8% mientras que las ventas al por mayor se contrajeron un 7,2% como consecuencia de la decisión de reducir los puntos de venta en Italia y traer ciertas operaciones de nuevo bajo la gestión directa (en particular en Canadá y Corea del Sur).

Bottega Veneta (BV) encabezó las ventas, con un aumento del 13,8% y de 15,2% en su canal de venta de propias (81% de las ventas de la marca). Artículos de cuero mantuvieron el negocio principal de la marca, lo que representa un 86% de las ventas. El 2013 ha sido un año de la inversión en Yves Saint Laurent (€ 557m) debido al incremento de su ritmo de expansión de la red (20 aperturas netas de tiendas de venta directa para llegar a 115).

Para el 2014, los costes sociales de la salida a Bolsa del Grupo Fnac y por la medida adoptada con La Redoute y Relais Colis se verán reflejados negativamente. Mantener las expectativas de la compañía supone un esfuerzo adicional de expansión y relanzamiento de sus marcas que más han sufrido a lo largo del pasado año: Puma y Gucci.

Análisis Técnico del valor

Como podemos observar en el gráfico de 5 días, el valor se encuentra en un canal bajista que empezó hace más de 6 meses. Si bien, a corto plazo no nos hace suponer un cambio de tendencia, deberíamos estar atentos a este valor, ya que a la hora de la verdad, se nos antoja que está muy cercana.

Observando el gráfico diario podemos analizar que este subcanal bajista antes citado, se está acercando a la línea de tendencia alcista (línea azul) que se inició sobre el 2010. Por tanto, en la medida que pase el tiempo, el nivel de soporte 143,40 empieza a ser significativo.

Pero si observamos la gráfica horaria, no descartaríamos que, en los próximos días, la acción recuperara niveles de 150,35- 151,20 que coinciden con la proyección de la ruptura del subcanal bajista de las últimas horas y con los niveles de retrocesión de Fibonacci.

Conclusión. Si bien a corto plazo podemos conseguir ciertas mejoras en el precio de la acción, nuestra recomendación a día de hoy es estar fuera del valor. Solo cambiaríamos esta visión si rompiera con facilidad los niveles de 160, 50. Esta futurible ruptura llevaría el valor hasta niveles de 178,50-179,00. Por el contrario, una caída con ruptura de los niveles 141,75 nos haría tomar una postura muy negativa con dicho valor. En este caso y parafraseando a Demóstenes, “cuando la batalla está perdida, solo los que han huido pueden combatir en otra”.

Análisis: Miguel Angel Abad Chamon, Consejero de Eurodeal Sociedad de Valores, @AbadMaachamon
Disclosure: El presente informe se facilita a efectos informativos. Las opiniones contenidas en él se basan en información obtenida de fuentes estimadas como solventes pero no podemos garantizar su exactitud y corrección.  Nuestras opiniones se vierten en un momento determinado y están sujetas a variación a lo largo del tiempo. Eurodeal no acepta ningún tipo de responsabilidades por pérdidas derivadas de seguir las recomendaciones expresadas en este informe.