IAG vuela alto

Resultados claramente mejores de lo esperado para IAG por una evolución de ingresos más favorable de lo previsto. En concreto, el ingreso unitario del pasaje crece un +1,5 % (frente al  -2 % estimado por Banco de Sabadell) con una evolución extipo de cambio muy positiva (+4 % frente al +1,5 % esperado por este banco y y -3,1 % en el primer trimestre del año).

Esto unido a unos gastos en línea con lo previsto, hace que el EBIT antes de extraordinarios quede claramente por encima de lo previsto por nosotros y el consenso (805 millones de euros frente a 693 millones de euros estimados por Banco Sabadell y 717 millones de euros del consenso).

En cuanto al objetivo para la totalidad del año, la compañía pasa de esperar una “mejora del beneficio de operaciones frente a 2016” a esperar una “mejora de 2 dígitos frente a 2016”. Esto nos debería llevar al menos a ~2.800 millones de euros de EBIT’17 (frente a 3.023 millones de euros estimados por Banco Sabadell y ~2.815 millones de euros de consenso). En este sentido, la compañía dice esperar un incremento del ingreso unitario de
pasaje ex tipo de cambio. Esto aseguraría un crecimiento positivo en este parámetro para 2017, dejando
margen para sorpresas positivas.

Los resultados del segundo trimestre están por encima de lo esperado y el guidance aportado así como las perspectivas comentadas en ingresos creemos que deberían provocar nuevas revisiones de estimaciones por parte del consenso. Esto, unido a la mala evolución reciente (-7%; -6,6% vs IBEX en las dos últimas semanas) nos hace pensar que el valor debiera recuperar parte del terreno perdido. COMPRAR. P.O. 8,50 euros/acc. (potencial +27,84%).

Analista: Francisco Rodríguez. Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector) podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son COMPRAR, VENDER y BAJO REVISIÓN. La recomendación de COMPRAR se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Indice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro) mientras que las de VENDER se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible. *Fecha del informe: 28 julio 2017.