Daimler pendiente del freno en el segmento comercial

Los resultados de Daimler en el tercer trimestre de 2019 han estado por encima de lo esperado en EBIT (+8,3% vs +3,8% BS(e) y +1,4% consenso) gracias a unos márgenes ligeramente por encima de lo previsto (6,2% vs 5,9%) que ponen de manifiesto que más allá de los profit warnings el negocio sigue generando tracción (especialmente en Mercedes, donde la demanda sigue siendo fuerte).

Por la parte del guidance, si bien mantienen sus objetivos agregados (en Ventas y en EBIT), rebajan un escalón las perspectivas de ventas en Camiones (20% EBIT) y Vans (10% EBIT) y esperan ahora que se sitúen «al nivel de 2018» (vs «ligeramente por encima de 2018» antes) y «ligeramente por encima de 2018» (vs «claramente por encima de 2018» antes) respectivamente.

En definitiva, resultados mejores de lo previsto por la parte operativa que podrían verse empañados por los signos de agotamiento en las divisiones más industriales (que en todo caso no nos hará revisar nuestras estimaciones, impacto <1% EBIT). Con todo, esta publicación no representa un cambio significativo en el equity story del valor (pese a la buena evolución reciente +7% vs ES50 en el último mes) y pensamos que el catalizador más relevante seguirá siendo el CMD del 14-Nov (donde están concentradas todas las expectativas del valor). COMPRAR. P.O. 63,50 euros/acc. (potencial +25,94%).

Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión. La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro), mientras que las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.