Ya en el anterior artículo sobre la compañía, tras conocer los resultados del primer trimestre, nos sorprendieron muy favorablemente los resultados obtenidos. Pues bien, los resultados del segundo trimestre y, por consiguiente, los del primer semestre, han mejorado, de nuevo nuestras expectativas.
Pero antes de pasar a analizarlos, es necesario hacer la siguiente aclaración. Cuando analizamos compañías dentro del sector hotelero, además de la valoración del Balance, Cuenta de Resultados y Cash Flow, existen tres indicadores capitales para ver la evolución dentro de sus comparables. Éstos son:
Una vez explicada la idiosincrasia del sector, veamos la presentación de resultados que tuvo lugar el pasado 1 de agosto. En resumen: Los Ingresos ascendieron a 2.667 millones de dólares en el segundo semestre del año fiscal, lo que representa un incremento del 12,06% trimestral y un 8,34% al final del semestre, respecto a los mismos periodos del año anterior. Por estructura comercial:
Los Gastos totales ascendieron a 2.232 millones de dólares en el trimestre y de 4.257 millones de dólares en lo que llevamos de año. Esto supone un incremento del 12,96% y 6,77% respectivamente. El motivo de este incremento se centra en los General, administrativos y otros, así como en Otros gastos de las propiedades administradas y franquiciadas. El Resultado Operativo fue de 435 millones de dólares, un 7,67% mejor que en el mismo trimestre del año pasado. En el acumulado en el semestre, este ascendió a 773 millones de dólares, un 17,84% mejor que el pasado año. En cuanto al Margen operativo, en el trimestre se situó en 16,31% (-3,92%) y un 15,37% en lo que llevamos de año.
El Beneficio Neto ascendió a 209 millones de dólares (+34,84%) en el trimestre y a 332 millones de dólares (+75,66%) en el semestre. El Margen Neto se situó en el 7,84% y 6,60% respectivamente. El Benéfico por acción mejoró un 26,28% en el trimestre, situándose en 0,21 dólares por acción. En el acumulado del año, el Beneficio por acción se sitúa en 0,34 dólares (+64,25%). En cuanto al EBITDA, en el trimestre se sitúa en 651 millones de dólares, un 10,34%. Este incremento de dos dígitos es común en toda la estructura del grupo, salvo en Propiedad. En lo que llevamos de año, el EBITDA ha crecido un 15,24% gracias, sobre todo, a Gestión y franquicia y a Multipropiedad.
La Ocupación se sitúa en el 78,40% (+2,00%) en el trimestre y un 74,2% en lo que llevamos de año. Buen dato de ocupación tanto en América como en Europa (+2,20%), que han compensado el comportamiento negativo de Asia Pacífico (-3,70%). El mayor incremento de la ocupación, en este trimestre, han sido las marcas Conrad Hotels & Resorts (+4,60%) y Home Suites by Hilton (+7,20%).
En Cuanto a la Tarifa media diaria (‘ADR’), se sitúa en 143,19 dólares, un 4,00% más que en el trimestre anterior, gracias, sobre todo, al incremento del 4,4% en América. Es significativo en este apartado la aportación de Waldorf Astoria Hotels & Resorts con un incremento del 5,30%. Los ingresos por habitación disponible (‘RevPAR’) se sitúan en este pasado trimestre en 112,20 dólares, lo que supone un incremento del 6,70%. El crecimiento en América y Asia Pacífico compensan sobradamente la mala evolución en Oriente Medio y África.
Las perspectivas de la Compañía pasan por:
En resumen, magníficos datos pero no lo suficiente como para equiparar el ADR y RevPAR a los mismos múltiplos que sus competidores más directos.
Análisis Técnico del Valor: Como ya decíamos en anteriores artículos, ya que el valor como tal sólo lleva unos meses cotizando en el NYSE, el Análisis Técnico está sesgado por la falta de datos históricos. Veamos el gráfico semanal:
Como podemos observar, tras hacer un máximo en 25,78 dólares/acción, objetivo que indicábamos en nuestro anterior artículo, el precio de la acción ha retrocedido hasta justo el 61,8% de toda la subida iniciada a primeros del mes de agosto (Nivel importante de Fibonacci). Los indicadores de tendencia son negativos, si bien la fuerza relativa no aconseja, de momento, tomar posiciones cortas. Sólo la ruptura del 24,20 dólares/acción (61,8% de Fibonacci) o la ruptura de la parte baja del canal alcista, darían el pistoletazo de salida para ventas en el valor hasta niveles de 21,60 dólares/acción.
Como podemos observar en el gráfico diario, el doble techo y la formación de W invertida formada desde finales del mes de agosto, son figuras con un marcado carácter bajista. Si a esto le unimos que, desde hace cuatro sesiones, el valor se ha dejado un hueco o gap a nivel de 25,28, las expectativas no son muy positivas. Los indicadores de tendencia y de fuerza relativa están negativos desde el día 9 de este mes, aconsejando la venta del valor. En cuanto a Ichimoku, la nube positiva está haciendo de soporte al precio de la acción. En el gráfico horario podemos ver la formación negativa de los precios del valor, así como un nuevo gap que se ha formado en la sesión del pasado día 11.
En resumen, atentos a la ruptura de los niveles 24,20-24,05 dólares/acción. Si esto ocurriera, seríamos muy negativos con la evolución del valor, con objetivo 21,60 dólares/acción. Mientras que esto no ocurra, el valor debería cubrir el gap hasta los niveles antes citados de 25,30 dólares.
“No es lo que tú tienes, sino como usas lo que tienes lo que marca la diferencia”, Zig Ziglar.
Análisis: Miguel Ángel Abad Chamón, Consejero de Eurodeal S.V. maabad@eurodeal.es
Disclosure: El presente informe se facilita a efectos informativos. Las opiniones contenidas en él se basan en información obtenida de fuentes estimadas como solventes pero no podemos garantizar su exactitud y corrección. Nuestras opiniones se vierten en un momento determinado y están sujetas a variación a lo largo del tiempo. Eurodeal no acepta ningún tipo de responsabilidades por pérdidas derivadas de seguir las recomendaciones expresadas en este informe.
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