Iberpapel mejora sus márgenes

Las cuentas de Iberpapel al cierre de 2016 destacaron por sus altos márgenes (18,9% en el cuarto trimestre frente al 15,6% estimado inicialmente por Banco de Sabadell. Aunque el volumen de venta cae, los márgenes suben con fuerza por mejoras de eficiencia en fábrica y reducción de costes, entre ellos los energéticos.

La caja neta de la que dispone Iberpapel al final de ese periodo es de 55 millones de euros (el 17 % de la capitalización) frente a los 45 millones de euros registrados un año antes. Tras estos resultados, revisamos EBITDA previsto para 2017 hasta un +16 % (+178 puntos básicos de margen hasta 16,4 % frente al 17,6 % de 2016 y el 14,4 % de 2015), +22 % en recurrencia (elevando también nuestras estimaciones de crecimiento a perpetuidad, que ahora es de +0 % frente a -0,5 % anterior) con un impacto en el precio objetivo de +30% hasta 32,9 euros/acc. (14 % potencial). Reiteramos COMPRAR.

Analista: Francisco Rodríguez. Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector) podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son COMPRAR, VENDER y BAJO REVISIÓN. La recomendación de COMPRAR se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Indice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro) mientras que las de VENDER se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.