Las lentes también están en crisis

Las ventas de Essilor en su tercer trimestre fiscal han sido peores de lo esperado (+6,4 % vs +7,4 % BSe y +7,1 % consenso) principalmente por los menores ingresos obtenidos en el negocio de lentes (87 % ventas, +2,9 % LfL vs +4,4 % esperado).

Los datos a destacar son los siguientes:

• EE.UU: (38 % ventas) que pasa de un LfL +1,5 % en 2T’16 a un +1,3 % en 3T (vs +2 % BSe y +2,5 % del consenso) debido a una mayor ralentización general del mercado y que contrasta con la leve mejora que se esperaba.
• Europa: se desacelera más de lo previsto (+3 % vs +3,5 % esperado).
• Emergentes: han tenido una peor evolución (23 % ventas). Brasil y Turquía hacen que Latam y Asia crezcan al +4,5 % y +5,7 % respectivamente (vs +10 % y +8,4 % esperado).

Como único punto positivo está en la recuperación en gafas de sol (8 % ventas) que vuelve a recuperar tracción en LFL (+6,9 % vs +6 % BS(e) y +3,7 % consenso) tras una primera parte del año decepcionante (-1,1 %). Además, EI rebaja su guidance’16 LfL del +4,5 % (vs +3,8 % en 9 meses) a “lo más cerca posible del +4,5 %” (vs +3,8% BSe). En definitiva, esperamos que los datos presentados por Essilor la semana pasada lastren la evolución del valor en el corto plazo. A pesar de que desde Rdos. 2T’16 acumula un -10 % vs el índice ES50, en el año lo ha hecho un +3 % en relativo.

Mantenemos nuestra recomendación de COMPRAR. P.O. 135,00 euros/acc. (potencial +21,51%).

Análisis: Óscar Rodríguez. Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector) podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son COMPRAR, VENDER y BAJO REVISIÓN. La recomendación de COMPRAR se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Indice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro) mientras que las de VENDER se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.