Ralph Lauren: ¿Steven Pleshette Murphy es la solución?

«…Embutido en su chaqueta Hemingway, se abrochó la cremallera, como acto reflejo, al asomarse al gran ventanal del Hotel Scandic Partner. ¿Era necesario haber viajado hasta las Islas Svalbard para olvidar la caótica y dramática semana anterior? Miró fijamente el horizonte, deseando que una señal, en forma de aurora boreal, se presentara de improviso en las mismas condiciones que aquella mala noticia, con una sorprendente crueldad que deja el corazón helado y la mente en blanco.

En esos momentos de tranquilidad esperaba que el viento solar de la esperanza, chocara con su campo magnético acumulando la energía y, con la interconexión del raciocinio, liberara de golpe la fuerza necesaria para que volviera de nuevo a casa. Tras un largo periodo de espera, apuró su copa de Valdesil, mientras que cierta luminiscencia verde amarillenta proveniente de sus ojos, se reflejaba en el vidrio…” (M.A.A.CH.).

El pasado viernes conocimos la noticia de la incorporación de Steven Pleshette Murphy como consultor-asesor de Ralph Lauren en la gestión del negocio estratégico. Pleshette Murphy trabajó como director de operaciones, presidente y director ejecutivo en la editorial Rodale Inc desde el 2002 al 2009, fue director ejecutivo en  Christie International y desde el año 2005 miembro del Consejo de Administración de Ralph Lauren. La incorporación a este nuevo trabajo lleva consigo la renuncia, ya admitida, al actual puesto de Consejero. Pleshette tiene un gran reto por delante. Dos días antes del anuncio, conocíamos los resultados anuales de la compañía, que en líneas generales, se pueden resumir en los siguientes puntos:

• Los Ingresos netos se situaron en $ 7.620 millones en el ejercicio fiscal que finalizó el 28 de marzo pasado. Esto representa un incremento del 2,28%, respecto al ejercicio del año pasado. Este incremento se debió al buen comportamiento de las ventas al por menor (51,92% del total de las ventas) que subieron en el año un 4,16%. Las ventas al por mayor (45,87% del total de ingresos) crecieron en un 0.26% gracias al buen comportamiento del último trimestre, mientras que las ventas por licencias (2,22% del total) aumentaron en un 1,81% tras un nefasto último trimestre del año (-5,13%).

• El Beneficio Bruto ascendió a $ 4.378 millones, lo que representa un incremento anual del 1,58%. El Margen Bruto, debido al incremento de los costes de ventas en un 3,25%, cayó en -40 p.b.
• El fuerte incremento de los gastos generales y administrativos (+5,12%) no fueron compensados por las caídas en la amortización y de los gastos de reestructuración, lo que supuso que, el Beneficio Operativo cayese un -8,41%, para situarse en $ 1.035 millones. El Margen operativo cayó 159 p.b. para situarse en el 13,58%.
• Las pérdidas en moneda extranjera y en las empresas participadas no han sido compensadas con la reducción de los gastos financieros, lo que ha supuesto que los Beneficios antes de impuestos, con un montante de $ 987 millones, cayeran, en el año, un -9,95%. Este es el motivo por el que los Márgenes antes de impuestos, con una caída de -176 p.b. se situaran en el 12,95%.
• Una menor carga fiscal (-10,94%), ha ayudado a que los Beneficios Netos se situaran en $ 702 millones, un -9,54% respecto al año anterior. El Beneficio por acción fue de $ 7,96 frente a los $ 8,59 del pasado año. El Margen Neto cayó -121 p.b., hasta alcanzar el 9,21%.

• En cuanto a la evaluación del endeudamiento, el Ratio de Endeudamiento en el año ha mejorado a costa de un ligero deterioro del Ratio de Calidad de la Deuda.
• Si atendemos a la solvencia a corto plazo, tanto el ratio de liquidez como el de tesorería y prueba del ácido, han mejorado ostensiblemente, dentro del tortuoso camino que, en un futuro próximo, deberías llevar a unos valores más óptimos.
• Los ratios de Gestión de los activos, prácticamente, han igualado los niveles del pasado año.
• Fuerte caída del Fondo de maniobra.
• Si analizamos las ventas, el discreto crecimiento de las ventas, se ha visto empañado por un deterioro tanto en el punto de equilibrio como su cobertura.

• En cuanto a la creación de valor, el descenso de los márgenes no ha sido compensado con la mejora en el apalancamiento y rotación. Esto ha supuesto que la rentabilidad de los Fondos Propios haya caído en -60 p.b. Lo mismo sucede con el rendimiento del activo, con una caída de -58 p.b.
• Por último, la mejora de la rotación del activo y de la estructura financiera, no ha compensado la caída del beneficio neto sobre ventas, lo que ha provocado un deterioro del ratio de capacidad de crecimiento auto sostenido en -65 p.b.

En definitiva, como ya vengo anunciando en anteriores análisis de la compañía, aun con una mejora en los resultados del último trimestre del año, estos no han servido para enderezar el rumbo que se perdió en los anteriores trimestres. Esperemos que Pleshette Murphy encuentre el “golpe la fuerza necesario” para generar una revolucionaria “aurora boreal” dentro de Ralph Lauren. La empresa y sus accionistas lo necesitan con urgencia.

Análisis Técnico del Valor 

Tras la ruptura del canal alcista, la fuerte caída al inicio del mes de febrero, se ha visto frenado por un movimiento lateral con rango 140,97-127.51. Los indicadores de tendencia, así como los de fuerza relativa, aconsejan estar fuera del valor. La parte baja de la nube de Ichimoku está sirviendo de resistencia a las subidas del valor. Si rompe los niveles de 127,51 podemos asistir a nuevas caídas hasta niveles de 124,00.

Por lo tanto, descansemos, tomemos fuerzas y esperemos que en un futuro próximo, Ralph Laurent encuentre luminiscencias verde amarillentas, proveniente del Sr. Steven Pleshette Murphy. “La verdad es que me gusta esperar cuando creo que lo que espero va a venir. Si lo miras bien, es el tiempo más agradable y el mejor empleado de todos”, Lorenzo Silva.

Análisis: Miguel Angel Abad Chamon, Consejero de Eurodeal Sociedad de Valores, @AbadMaachamon
Disclosure: El presente informe se facilita a efectos informativos. Las opiniones contenidas en él se basan en información obtenida de fuentes estimadas como solventes pero no podemos garantizar su exactitud y corrección. Nuestras opiniones se vierten en un momento determinado y están sujetas a variación a lo largo del tiempo. Eurodeal no acepta ningún tipo de responsabilidades por pérdidas derivadas de seguir las recomendaciones expresadas en este informe.