Siemens navega en un mar de dudas

Los resultados de Siemens en el cuarto trimestre de 2017 han sido peores de lo esperado en operativo por Power & Gas, Gamesa y Digital Factory, alcanzando un EBIT Industrial de 2.200 millones de euros (frente a casi 2.500 millones previsto; -12 %). La mejor evolución del Centro Corporativo y una menor tasa fiscal, permiten alcanzar la previsión de BDI, lo que en todo caso supone una calidad menor.

El objetivo para 2018 implica crecimiento orgánico “modesto” en ventas, que suele traducirse en un +1 %/+3 % (frente a +2 % previsto), un margen EBIT Industrial del 11 %/12 % (frente a 11,7 % estimado por Banco Sabadell y 11,4 % previsto por el consenso) y un BPA de 7,2/7,7 euros (+2 %/+9 % comparable frente a 2017 y frente a 7,3 estimado por Banco Sabadell y 7,66 consenso).

En todo caso, cabe destacar que este objetivo no incluye severance charges, por lo que las cifras comparables en margen EBIT Industrial sería realmente un 12,2 % estimado por Banco Sabadell y 11,9 % de consenso, en la parte alta del objetivo de la compañía. En cuanto a las cifras comparables de BPA, el consenso estaría ~ 8,1 euros y nosotros ~7,8 euros, por lo que las expectativas de mercado están por encima de las previsiones iniciales de Siemens en este punto. COMPRAR. P.O. 135,00 euros/acc. (potencial +8,93 %).

Analista: Francisco Rodríguez. Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión. La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro), mientras que las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible. *Fecha del informe: 9 de noviembre 2017.