Volkswagen anunció que en el primer semestre de 2021 su EBIT será de aproximadamente 11.000 millones de euros, lo que implica un EBIT 2T’21 de ~6.500 M euros, nivel que está muy por encima de lo previsto (4.100 M euros BS(e) y consenso). Nnos hace pensar que el margen EBIT’2T será el más alto de los últimos años (>9% vs 7,7% en 1T’21) y 6,8 de media de los últimos 5 años).
Esto se debería a un mix de producto muy positivo(mayor peso en Premium). Adicionalmente, Volkswagen menciona que en 2S’21 tendrán un mayor impacto por la escasez de semiconductores, lo que hace que estas cifras no sean extrapolables para el conjunto del año. Así, la clave de cara al guidance’21 estará en los detalles de los resultados completos que saldrán a la luz el 29 de julio.
En este sentido, recordamos que sus objetivos para 2021 son unas ventas significativamente superiores a las de 2020 (vs 234.251 millones de euros BS (e) y 249.750 millones de euros consenso) y márgenes de entre 5,5% y 7,5% en EBIT (5,6% BS(e) y 7,1% consenso). Dichos objetivos implicarían en su punto medio un EBIT’21 de alrededor de 16.250 M euros, que supondría que el EBIT anunciado por Volkswagen en el primer semestre de 2021 supone (en su punto de márgenes) el 67% de su EBIT previsto para 2021 (63% del EBIT previsto por el consenso) para el conjunto del año
Todo ello hace pensar que salvo debacle en el segundo semestre, la rentabilidad estará en la parte alta del rango. Con todo, el viernes Volkswagen subió un +4% vs ES50(+25% en 2021) al calor de esta publicación. Pensamos que podría seguir haciéndolo bien, máxime si en la publicación de resultados completos aportan un mensaje de solidez para lo que resta de 2021. COMPRAR.
El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.
La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro). Mientras, las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.
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