Danone, acciones que brillan en el mercado

El grupo de alimentación Danone ha presentado resultados trimestrales con ventas en línea con lo esperado (-3,0% vs -2,3% BS(estimación) y -2,7% consenso), pero con un comportamiento LfL ligeramente superior a lo previsto (+3,5% LfL en 1T’16 vs +3,2% BS(e) y consenso). Destaca nuevamente la evolución de Lácteos (~50% ventas), que continúa la tendencia de recuperación con LfL en positivo (+2,3% LfL en 1T’16 vs +2,6% en 4T’15 y +2% esperado). El negocio de Aguas (19% ventas) también se ha comportado mejor de lo previsto (+3,9% en 1T’16 vs +1,9% en 4T’15 y +2,1% esperado), a pesar del efecto desestocaje en China.

Por su parte, Alimentación Infantil (23% ventas) y Nutrición Médica (7% ventas), han desacelerado el ritmo de crecimiento frente al 4T’15, si bien la comparativa era más exigente. Por otra parte, Danone ha confirmado los objetivos 2016 de crecimiento LfL en ventas del +3%/+5% (vs +4,5% BS(e) y +4,2% consenso) y ligera mejora del margen operativo (~40pbs BS(e) y ~25 pbs consenso). En conjunto, damos un sesgo positivo a estas cifras ya que pensamos que la favorable evolución de Lácteos compensará el comportamiento más discreto en algunas divisiones de menor peso.

De cara a la conference call (9:30h) y dado que han confirmado los objetivos anuales, prestaremos especial atención a los comentarios sobre los siguientes puntos: presión en precios en Europa, volatilidad en mercados emergentes por divisas y dificultades en algunos mercados relevantes como Rusia y Brasil. COMPRAR. P.O. 73,00 euros/acc. (potencial +17,14%).

Rdos. 1T’16 vs 1T’15: 

• Ventas: 5.306 M euros (-3,0% vs -2,3% BS(e) y -2,7% consenso).
• Destacamos los aspectos más relevantes: Por mercados, ALMA (Asia-Pacífico, LatAm, Oriente Medio y África, 39% ventas) acelera el crecimiento en 1T’16 hasta el +6,3% LfL vs +4,7% en 4T’15, al igual que CIS/Norte América (21% ventas), donde registra un 5,1% LfL vs +4,2% en 4T’15. Por su parte, en Europa (40% ventas) se desacelera el ritmo de crecimiento por el entorno deflacionario (+0,0% en 1T’16 vs 2,3% en 4T’15).

Análisis: Ignacio Romero. Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector) podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son COMPRAR, VENDER y BAJO REVISIÓN. La recomendación de COMPRAR se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Indice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro) mientras que las de VENDER se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.