Sólido crecimiento para BMW

Los resultados de BMW en el segundo trimestre de 2017 han sido mejores en EBIT (+7,5% frente al +4% estimado por Banco Sabadell y +3% consenso) motivado por un menor nivel de eliminaciones (ajustes derivados de la ventas intragrupo con el negocio financiero) ante un peso más reducido del negocio de leasing frente a la financiación directa de los vehículos a particulares.

Así, aunque el margen en Autos (70% EBIT) ha estado ligeramente por encima de lo esperado por el consenso (9,7% frente a 9,7% estimado por Banco Sabadell y 9,4% consenso) éste se ve compensado con unas menores ventas (+0,5% vs +2,3% BS(e) y +2% consenso) y hace que el EBIT de la división quede en línea (+2,8% vs +4,5% BS(e) y +1% consenso).

Además, elevan su objetivo de ventas en coches a “sólido crecimiento” frente a “ligero crecimiento” antes, algo que en todo caso no debería suponer un impacto significativo frente a nuestras estimaciones y las del consenso (+3,2% BS(e) y +5,9% consenso). Vender con un precio objetivo de 89,00 euros/acc. (potencial +12,86%).

Analista: Oscar Rodríguez. Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector) podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son COMPRAR, VENDER y BAJO REVISIÓN. La recomendación de COMPRAR se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Indice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro) mientras que las de VENDER se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible. *Fecha del informe: 3 agosto 2017.