Visión optimista para 2017

La entidad canadiense RBC ha publicado un interesante informe con sus previsiones para el sector del lujo de 2017. Quizás la parte más relevante es que tienen una visión positiva para el año que viene, al contrario de lo que han venido sosteniendo desde principios de 2015. Este optimismo se produce por la mejora de las tendencias de ventas desde julio de 2016, especialmente en China y Estados Unidos.

Para los analistas de esta firma, el crecimiento orgánico de la industria se situará en el 5%, con una clara mejoría desde el 2% de 2016 y el 4% de los dos años anteriores (2014 y 2015). Sin embargo, estas cifras son todavía modestas respecto a los sólidos incrementos que vimos en los años posteriores a la crisis financiera (con ratios de crecimiento de doble dígito). En la parte negativa, RBC destaca que el nivel de valoraciones actuales del sector (un PER esperado para 2017 de 20 veces) es relativamente alto para estas expectativas.

Para RBC, el año estará marcado por el grado de mejoría real de Hong Kong y Francia, si es que realmente tocaron fondo en 2016. También tendrá una importancia fundamental el riesgo geopolítico y la evolución de las divisas más importantes para el sector (euro y dólar por un lado y el yuan chino por otro), especialmente de cara al posible cambio del patrón de consumo de los compradores chinos.

Para RBC, las tres grandes sorpresas que se podrían producir en 2017 serían el impacto en EEUU de un dólar más fuerte y del posible recorte de impuestos, el cambio de tendencia de los relojes de lujo tras un durísimo 2016 y el giro también de los grupos que peor se han comportado este año en relación al conjunto de la industria.

Recomendaciones.
Dentro de este escenario positivo para 2017, RBC destaca sus valores preferidos: LVMH, Richemont, Moncler and Jimmy Choo. LVMH está ganando cuota de mercado en muchos de los países y mercados donde está presente, ofrece un crecimiento por encima de la media y un perfil de menor riesgo que la inmensa mayoría de sus competidores gracias a su diversificación. Cotiza además a ratios relativamente razonables teniendo en cuenta todas estas ventajas.

Moncler y Jimmy Choo tienen un amplio potencial de despliegue en establecimientos donde aún no están presentes y cuentan con una resistencia relativamente sólida en el mercado minorista. Richemont tiene una atractiva exposición a joyería, margen de potencial a largo plazo y el balance más sólido de la industria. Otras compañías que esperan se comporten mejor que la media son Swatch Group y Pandora.

Por el lado negativo, la firma recomienda infraponderar compañías que sufren una gran presión en las ventas y con riesgos de ejecución, como Tod’s Group, Ferragamo y Prada. Por último, entre las compañías que tendrán un comportamiento similar a la media del sector destacarían aquellas que parecen correctamente valoradas en función de sus previsiones de resultados a largo plazo, como Hermes, Adidas y Kering, o aquellas que no cuentan con catalizadores de momentum de resultados a corto plazo, como Burberry o Luxottica. 

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