Danone encaja en sus cuentas el impacto del coronavirus

Danone ha publicado unas ventas en el primer trimestre de 2020 mejores de lo esperado con un un crecimiento LfL del +3,7% (vs +1,3% BS(e)) y +0,8% consenso). Esto es así por Lácteos (54% ventas), donde la evolución ha sido mucho mejor de lo previsto (+4,7% LfL vs +3% BS(e) y +0,1% consenso) por una reducida exposición al segmento out-of-home y por un aumento del consumo en marzo, beneficiado además por las mayores ventas previas a las medidas de confinamiento en Europa y EE.UU (~56% ventas). Como esperado, el negocio de Aguas (~15% ventas) es el más penalizado en 1T’20 por el impacto del Covid-19 en China dado que ~40% de las ventas se realizan en el segmento out-of-home.

A pesar del buen comportamiento en 1T’20, eliminan objetivos’20 por la reducida visibilidad por el impacto del Covid-19 a corto plazo, teniendo en cuenta que Europa y NorteAmérica suponen ~56% ventas, algo que en todo caso no sorprende.

Danone mantiene objetivos

Nosotros ajustamos estimaciones de acuerdo a nuestro escenario central (dos trimestres de recesión y recuperación en “V”) y asumiendo unas hipótesis algo más conservadoras que las planteadas por Danone en los objetivos’20 . Esto nos lleva a revisar a la baja el EBIT’20/21e un -10% y a situar el P.O. en 75 euros/acc. (-17% vs antes; +16% potencial) lo que aún deja recorrido al alza a pesar del +15% vs ES50 desde máximos del índice antes de que empezaran las caídas por el Covid-19. COMPRAR.

Disclosure

El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.

La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro), mientras que las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.

La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.

*Foto principal: Danone