Resultados positivos para Airbus en un año muy complejo

Airbus presenta una rebaja de las previsiones

Respecto al objetivo para 2021, indican que esperan un EBIT ajustado de 2.000 M euros, por debajo de las previsiones (vs 3.046 M euros  BS(e) y 3.469 M euros consenso) con las entregas al nivel de 2020 (566 vs 600 entergas’21 BS(e)). Además, esperan que el FCF alcance al menos el break-even (vs c 900 M euros BS(e)).

Estos resultados de Airbus, claramente mejores, muestran un desempeño operativo mejor de lo que esperábamos en un año muy exigente. Si bien quedan ensombrecidos por un guidance cauto, entendible por la baja visibilidad actual. Esto ha impactado negativamente en la acogida tras la evolución del valor en febrero (+8%; hoy cae -3% vs ES50). En todo caso, nosotros mantenemos nuestras estimaciones de 2021 y en adelante. Esperamos que, como en 2020, se acabe superando el mismo en 2S’21.

La contención de los costes beneficiará a Airbus

Creemos que estamos ante un problema de phasing de entregas impuesto por las restricciones actuales. Por tanto, Airbus deberá recuperar buena parte de las menores entregas de 2021 desde 2S’21. Y sobre todo en 2022, donde adicionalmente las medidas de control de costes implementadas en 2020 beneficiarán a Airbus en una situación normalizada. Esto, unido a una evolución de la caja claramente mejor de lo esperado (4.460 M euros en 2020 vs -535 BS(e), nos lleva a considerar una valoración de c. 105 euros/acc. (+16% potencial) y mantenemos COMPRAR. Precio Objetivo: Bajo Revisión.

Disclosure

El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.

La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro). Mientras, las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.