Acciona mejora su deuda

Los resultados de Acciona en el cuatro trimestre de 2016 han estado mejor de lo esperado en EBITDA (+1,6% vs 0,0% BS(e) y -1,0% consenso) y EBIT (+328,2% vs -28,8% BS(e)) pero por debajo en BDI (+782,3% vs -62,9% BS(e)) por impuestos (en 4T estanco la tasa impositiva implícita ha sido del 78%).

En el trimestre se incluyen nuevos extraordinarios por debajo de EBITDA, pero son de importe limitado y tienen un efecto neutro en BDI. La DFN se reduce en el trimestre un -5% hasta 5.131 M euros (-5% vs BS(e) y –4% vs consenso) y supone un múltiplo DFN/EBITDA de 4,3x dentro del rango de confort de la compañía (<4,5x) a pesar de un CAPEX neto en el trimestre de c. 150 M euros (852 M euros en el año vs 171 M euros en 2015). Creemos que la acogida de resultados puede ser positiva tanto por los buenos resultados como las buenas noticias en deuda. Reiteramos COMPRAR. P.O. 85,00 euros/acc. (potencial +20,28%).

Analista: Francisco Rodríguez. Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector) podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son COMPRAR, VENDER y BAJO REVISIÓN. La recomendación de COMPRAR se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Indice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro) mientras que las de VENDER se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.