adidas ingresa menos por fútbol

Las ventas de adidas en el tercer trimestre han sido peores de lo esperado con un crecimiento LfL del +12 % (frente a +14 % previsto y +19 % en el segundo trimestre) por menores ingresos por licencias en fútbol y baloncesto y por el reposicionamiento de Reebok en el mercado americano. En todo caso, el EBIT ha superado ampliamente estimaciones por la mejora de mix de productos y precios, que han más que compensado los mayores costes de materias primas.

Así, adidas ha conseguido ampliar nuevamente el margen EBIT por encima de los esperado (+240 pbs vs +130 previsto) hasta alcanzar el 14 % en el tercer trimestre. Esta evolución les permite confirmar sus objetivos para 2017 (margen EBIT del ~9,2 %), algo que en todo caso ya está recogido en estimaciones.

Con todo y a pesar de la positiva evolución operativa y confirmación de sus objetivos, nosotros seguimos estimando un potencial limitado, más aún tras el positivo comportamiento del valor en 2017 (+9 % vs ES50 y +24 % vs Nike) por lo que reiteramos VENDER a la espera de mejores precios de entrada. P.O. 202,00 euros/acc. (potencial +9,72%).

Analista: Arancha Piñeiro. Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión. La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro), mientras que las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible. *Fecha del informe: 9 de noviembre 2017.