adidas mejora en EE.UU. y China

Los resultados de adidas en el primer trimestre del año han mejorado por un mayor ritmo de las ventas, que han crecido un 16 % (frente al 11 % estimado por el Banco Sabadell y el 13 % esperado por el consenso del mercado). Destacan los ingresos obtenidos en EE.UU. y China (que suponen aproximadamente el 17 % de las ventas), que continúan creciendo a ritmos superiores al +30 % (muy en línea con el cuarto trimestre de 2016 y a pesar de una comparativa más exigente).

Esto, unido a los menores costes operativos por menores inversiones en márketing, han permitido situar el EBIT un +6 % por encima de lo esperado y conseguir una mejora del margen EBIT de +90 puntos básicos (frente a los 70 previstos). En relación a los objetivos 2017, confirman su previsión de crecimiento en ventas del +11 %/+13 % (vs +12,4 % consenso), mejora del margen EBIT hasta el 8,3 %/8,5 % (vs 8,4 % consenso) y BDI de 1.200-1.225 millones de euros (vs 1.242 M euros consenso).

Tras estos resultados, nosotros revisamos estimaciones al alza en 2017 y a largo plazo para reflejar esta positiva evolución y las mejores perspectivas a medio plazo que provienen principalmente de EE.UU. y del e-commerce. Esto nos lleva a elevar un +13 % en EBIT’17/21e y a situar el P.O. en 178,00 euros/acc. (+16 % vs anterior). En todo caso, seguimos sin potencial suficiente aún con unas estimaciones muy en línea con sus objetivos 2020, por lo que mantenemos VENDER. P.O. 178,00 euros/acc. (potencial -2,28 %).

Analista: Arancha Piñeiro. Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector) podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son COMPRAR, VENDER y BAJO REVISIÓN. La recomendación de COMPRAR se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Indice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro) mientras que las de VENDER se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.