Acerinox presenta unos resultados mejores de lo esperado en el cuarto trimestre de 2016, sobre todo en EBITDA (+3% vs BS(e) y +6% vs consenso). Esta diferencia se amplía a nivel de BDI por la línea de minoritarios. El margen EBITDA del 4T’16 ha quedado en el 10,1% vs 9,8% BS(e). De cara a 2017, están positivos. En concreto, en 1T’17 esperan «mejorar ampliamente los resultados del 4T’16» y además anuncian una nueva subida de precios base en la planta de NAS en EE.UU. (>60% EBITDA del Grupo) del +5%/+7% que se hará efectiva el 1 de abril.
Creemos que esto es consecuencia de que la demanda en EE.UU. sigue muy fuerte y que las medidas antidumping están teniendo su efecto. Tras la subida anunciada el 1 de enero nosotros no estábamos previendo subidas adicionales este año y la anunciada hoy podría tener un impacto en 2017 de >30 M euros (+6% vs los 498 M euros BS(e); ~50 M euros en un año completo) y ayudará a que el consenso siga revisando estimaciones al alza (desde los 475 M euros actuales). COMPRAR. P.O. 14,50 euros/acc.(potencial +8,13%).
Analista: Francisco Rodríguez. Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector) podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son COMPRAR, VENDER y BAJO REVISIÓN. La recomendación de COMPRAR se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Indice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro) mientras que las de VENDER se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.
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