El buen momento de Daimler

Daimler presentaba los resultados finales correspondientes al segundo trimestre del año la semana pasada. Y son mucho mejores de lo esperado, por lo menos para nosotros, y en todos los niveles. El EBIT sube un +54% (vs +35% BS(e) y +34,4% consenso) gracias al crecimiento en ventas (+19% vs +15% BS(e) y consenso) y un positivo margen EBIT del 10,1% (vs 9,1% BS(e) y consenso). Empujado por Mercedes (55% EBIT), por encima de lo previsto (10,7% vs 9,9% BS(e) y 10,1% consenso), que permite un crecimiento en EBIT del +60% (vs 44% BS(e) y +47% consenso).

En Camiones (22% EBIT) el margen también es positivo 7,6% (vs 6,7% BS(e) y 7% consenso). El mensaje sigue siendo muy favorable y mantienen su guidance’15 en EBIT “significativamente por encima de 2014” (vs +21% BS(e), +24% del consenso y +57% a 1S’15). Así, esperamos una acogida positiva máxime tras la débil evolución del valor en el último mes (-3% vs ES50). Por ello nuestra recomendación de es comprar con un precio objetivo por acción de 99,00 euros, lo que implica un potencial de revalorización del +16,64%.

Destacamos los aspectos más relevantes:

• Mercedes: Mantiene un fuerte crecimiento en ventas +19% (vs +15,1% BS(e) y +15,4% consenso) y muy positivo en EBIT +51,6% (vs +44% BS(e) y +47% consenso) gracias a unos buenos márgenes EBIT del 10,7% (vs 9,9% BS(e), 10,1% consenso), que además están por encima de los márgenes a largo plazo para la división (10%). La clave en este negocio sigue estando en la buena evolución de los nuevos modelos (los últimos lanzamientos están siendo un éxito) que permiten aumentar su cuota en todos los mercados clave (en China su cuota ha alcanzado el 1,9% vs 1,5% en 2T’14) y a un mejor mix (geográfico y de producto).
• Camiones: Vuelve a mostrar un crecimiento positivo en ventas del +19% (vs +18,5% BS(e) y +14,2% consenso) y por encima de lo esperado en EBIT del +36% (+20% BS(e) y +22% consenso) fruto de una muy positiva evolución en NAFTA (~33% ventas unitarias de la división) del +20% (vs +16% en 1T’15) más que compensando la conocida debilidad de LatAm (7% ventas unitarias de la división).

Análisis: Óscar Rodríguez, Analista del Servicio de análisis del Banco de Sabadell. Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector) podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son COMPRAR, VENDER y BAJO REVISIÓN. La recomendación de COMPRAR se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Indice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro) mientras que las de VENDER se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.