Francia se recupera

Las ventas 2T’16 están en línea pero con mejor comportamiento en supermercados de Francia (33% de ventas en Francia, -0,5% en 2T’16 vs % vs -1,5% esperado y -0,6% en 1T’16). El resto de Europa (26% ventas) desacelera el crecimiento en 2T’16 (+0,7% LfL vs +3,2% en 1T’16), afectado como se esperaba por unas condiciones climatológicas más adversas y un entorno más complicado del consumo.

Destaca también muy positivamente Brasil (14% ventas), que continúa mostrando un comportamiento excepcional y bate un trimestre más expectativas (LfL +17,3% vs +10% esperado y +10% en 1T’16), lo que aporta visibilidad y reduce la incertidumbre. A nivel operativo destaca positivamente la evolución del margen en Francia (44% EBIT), donde consiguen mantenerlo estable en el 1,8% (vs -20 pbs BS(e)) tras varios semestres de caídas (-60 pbs en 1S’15 y -20 pbs 2S’15 BS(e)) y LatAm (39% EBIT), donde también supera previsiones (+15 pbs vs estabilidad BS(e)). Con todo, el EBIT del Grupo ha estado mejor de lo esperado.

En cuanto a perspectivas, esperamos que den una orientación de su estimación de beneficio operativo frente a la actual del consenso. Éste se sitúa ahora en un EBIT’16 ~2.473 M euros (+1,2% vs 2015; vs 2.512 M euros BS(e)) y desde abril se ha revisado un -1,3% a la baja, lo que unido a los Rdos. publicados hoy, nos hacen pensar que podrían mostrarse cómodos con las expectativas actuales. COMPRAR. P.O. 30,00 euros/acc. (potencial +26,58%).

Resultados 2T’16 vs 2T’15:

• Ventas: 16.236 M euros (-23,8% vs -24,5% BS(e) y -24,9% consenso).

Resultados 1S’16 vs 1S’15:

• Ventas: 36.289 M euros (-3,8% vs -4,2% BS(e) y -4,4% consenso).
• EBIT: 706,0 M euros (-2,8% vs -5,4% BS(e) y -5,2% consenso).
• BDI: 235,0 M euros (+7,8% vs +8,0% BS(e) y +2,1% consenso).

Análisis: Arancha Piñeiro. Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector) podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son COMPRAR, VENDER y BAJO REVISIÓN. La recomendación de COMPRAR se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Indice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro) mientras que las de VENDER se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.