Ha presentado Rdos. 2T’15 mejores de lo esperado en EBITDA, aunque peor de lo esperado en BDI por un impairment de 29 M euros por activos en Puerto Rico. Sin este efecto habrían estado mejor de lo previsto. La mejor evolución operativa se debe a ingresos hoteleros, donde el Revpar sigue presentando una evolución muy positiva (+11,5% vs +11,8% a 1T’15, +10,3% en 2015 BS(e)) y de éste un 83% viene explicado por precio. Esto está por encima del objetivo de MEL de un dígito alto para final de año y además se ve una aceleración de los ingresos por Alimentación y Bebidas (+15% vs +11% a 1T’15).
Así, los ingresos hoteleros hasta un +19% (vs +16,7% esperado y +13,6% a 1T’15). Por su parte, los costes evolucionan en línea con lo esperado. Los comentarios sobre el 3T’15 positivos, especialmente en el negocio vacacional. En general, buenas noticias que confirman nuestra favorable visión sobre el valor. COMPRAR. P.O. Bajo Revisión.
Rdos. 2T’15 vs 2T’14:
Rdos. 1S’15 vs 1S’14:
Destacamos los aspectos más relevantes: Ha presentado una valoración de activos con un GAV total de 3.555 M euros (+16% frente al presentado en 2011). Esta valoración creemos que podría llevar a un NAV (antes de impuestos) de unos 15 euros/acc. (+13% frente a su cotización actual).
Análisis: Francisco Rodríguez, Analista del Servicio de análisis del Banco de Sabadell. Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector) podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son COMPRAR, VENDER y BAJO REVISIÓN. La recomendación de COMPRAR se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Indice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro) mientras que las de VENDER se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.
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