Mercedes impulsa a Daimler

Los resultados de Daimler durante el tercer trimestre de 2017 se han situado por debajo de lo esperado en EBIT (-14,3 % fente a -6 % estimado por Banco Sabadell y el consenso) debido a ingresos extraordinarios en Mercedes de 453 millones de euros. Sin este efecto, los resultados estarían por encima de la expectativa del consenso (-3 % frente a -6 %).

En el negocio recurrente, Mercedes (que supone el 67 % de EBIT) continúa manteniendo márgenes elevados (11,1 % frente a 10,2 % esperados y 11,8 % en el tercer trimestre de 2016). Además, vemos una buena evolución de Camiones (16 % EBIT), donde la mejoría de los pedidos les hace elevar el objetivo de 2017 en EBIT de la división de “alrededor de la cifra” de 2016 a “significativamente por encima” de 2016 lo que abre la puerta a un cuarto trimestre de 2017 favorable.

Con todo, creemos que tras estos resultados deberíamos ver una reacción negativa ligado a una cifra reportada peor de la esperada. No obstante, aprovecharíamos las caídas para COMPRAR, dado: el elevado descuento con el que cotiza (tras la mala evolución del valor en lo que va de año, -13,3% vs ES50), que la mayor parte de las dudas en el sector se concentran en el largo plazo (transición al coche eléctrico) y que a nivel operativo la evolución sigue siendo favorable, lo que nos hace seguir manteniendo nuestra apuesta en el valor. Nuestro favorito en el sector es Volkswagen. COMPRAR. P.O. 88,00 euros/acc. (potencial +27,90%).

Analista: Óscar Rodríguez. Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector) podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son COMPRAR, VENDER y BAJO REVISIÓN. La recomendación de COMPRAR se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Indice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro) mientras que las de VENDER se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible. *Fecha del informe: 20 de octubre 2017.