(Foto: NH Hotels)
Resultados del 4T de 2020 para NH Hoteles mejores de lo esperado en EBITDA. Las ventas evolucionan peor de lo previsto, pero los costes lo hacen mejor, destacando el ahorro de rentas (33,8 M euros en 4T’20 vs 12 M BS(e)) aunque contiene cierto impacto contable (non-cash). Incluso sin esto el EBITDA habría quedado algo por encima de las previsiones.
En cuanto a perspectivas, no hay concreción. NH Hoteles dice apreciar cierta mejora en ocupación desde ~20% en diciembre a ~25% en febrero, pero no aporta guidance’21 ante la falta de visibilidad.
El sesgo de los resultados del 4T para NH Hoteles es positivo, pero la acción ya ha subido un +35% en el último mes (+30% vs IBEX). Nuestras estimaciones ya asumen una fuerte recuperación (EBITDA’23 similar al de 2019). A pesar de ello no obtenemos potencial ya que la acción está sólo un -18% por debajo de máximos pre-Covid en febrero, cuando sólo la destrucción de caja en 2020 justificaría un ajuste del -25%. Esperamos detalles sobre perspectivas y ventas de activos en la conference call (13:00h). VENDER. P.O. 3,00 euros/acc. (potencial -29,41%).
El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.
La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro). Mientras, las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.
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