Los resultados de Pernod Ricard en 2021 han sido mejores por un crecimiento en ventas LfL superior a lo previsto (+9,7% vs +7,2% BS(e) y +9,2% consenso). Sorprende la fuerte aceleración en 4T’21 de Americas (~34% ventas; +64% LfL en 4T’21 vs +32% BS(e) y +10% en 3T’21 ). Como esperado, Asia/Row (~34% ventas) es la región que presenta mayores crecimientos con un LfL en ventas del +76% (vs +65% BS(e) y +36% en 3T’21).
Esta evolución, junto con el apalancamiento operativo del negocio, le permite superar su objetivo de crecimiento LFL en EBIT (+18,3% vs c.+16% objetivo y previsiones BS(e) y consenso) y mejorar el margen EBIT en +213 pbs (orgánico).
De cara a su ejercicio fiscal 2022, Pernod Ricard no aporta objetivos concretos. Sin embargo indica que esperan mantener el buen momentum en ventas, especialmente en 1T’22 (jul/sept’21). Todo ello, le permite anunciar un programa de recompra de acciones de recompra de acciones de 500 M euros en los próximos 12 meses (~1% sobre capitalización) y un dividendo de 3,12 euros/acc. (1,8% yield, +17% vs 2020 y vs 2,8 euros/acc. esperado).
Con todo, creemos que las cifras publicadas así como las indicaciones, deberían darle impulso nuevamente al valor, máxime tras la discreta evolución en 2021 (+14% absoluto; -5% vs sector y vs ES50). COMPRAR. Precio Objetivo: Bajo Revisión.
El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.
La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro). Mientras, las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.
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