Los resultados de BMW en el tercer trimestre de 2017 han sido peores en EBIT (-3,2 % frente a +0 % estimado por Banco Sabadell y -0,4 % consenso) motivado por una mala evolución en autos (70 % EBIT). Así, aunque la rentabilidad en su negocio principal se ha mantenido dentro del rango esperado por la compañía (8,3 % frente a 8 %-10 % de BMW a largo plazo) ésta ha estado por debajo de lo esperado tanto por nosotros como por el consenso (8,3 % frente a 8,6 % estimado por Banco Sabadell y consenso), lo que hace que el EBIT de la división también sea peor (-4,7 % frente a -0,5 % estimado por Banco Sabadell y -1,1 % consenso).
En definitiva, esperamos una acogida negativa basada en la erosión de los márgenes en autos, máxime cuando se espera que las fuertes inversiones continúen en los próximos trimestres, lo que podría seguir generando incertidumbre. VENDER. P.O. 93,00 euros/acc. (potencial +3,37%).
Analista: Óscar Rodríguez. Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión. La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro), mientras que las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible. *Fecha del informe: 7 de noviembre 2017.
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