LVMH mantiene su objetivo

Las ventas de LVMH en el tercer trimestre de 2017 han sido mejores de lo esperado (+13,6 % frente al +11,2 % estimado por Banco Sabadell y el +10,9 % del consenso) por un crecimiento en ventas comparables superior a lo previsto en todas sus divisiones. Destaca especialmente Moda y Piel (que representan aproximadamente el 39 % de las ventas), con un incremento del 13 % en el tercer trimestre frente al +9 % previsto, y que supone mantener un fuerte ritmo de crecimiento (+13% en 2T’17 y +15% en 1T’17) aún con una base de comparación que empieza a ser más exigente.

Aunque no aportan detalles por países, entendemos que con los datos reportados la evolución sigue siendo positiva en Asia ex – Japón (~29% ventas). De cara al resto de 2017, el mensaje de LVMH continúa siendo el mismo “in an uncertain geopolitical and currency environment, LVMH will continue to be vigilant” y mantienen su objetivo (no cuantificado) de continuar aumentando cuota de mercado gracias a los nuevos lanzamientos (productos y canales de distribución, esto es, digitalización).

Esto, teniendo en cuenta la prudencia que la compañía siempre mantiene en su política de comunicación y que la base de comparación será más exigente en los próximos trimestres, no sorprende ni creemos que deba generar incertidumbre y se traslada en nuestras estimaciones en un crecimiento LfL del +9% en 2017 (vs +12% a 9meses’17).

Por tanto, de confirmarse hoy en la conference call, la solidez de la demanda del cliente chino, que es el principal riesgo para el valor, pensamos que LVMH debería continuar con el positivo momentum en los próximos meses (sube en 2017 un +30%, +17% vs ES50 y +1% vs sector). COMPRAR. P.O. 258,00 euros/acc. (potencial +11,11%).

Analista: Arancha Piñeiro. Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector) podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son COMPRAR, VENDER y BAJO REVISIÓN. La recomendación de COMPRAR se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Indice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro) mientras que las de VENDER se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible. *Fecha del informe: 10 de octubre 2017.