IAG, el padre de Iberia, viento en popa

Los resultados de IAG en el tercer trimestre del año están ligeramente por encima de lo previsto en términos operativos. El EBIT ex Aer Lingus se ha situado en 1.205 M de euros (+33,9% vs +31,8% BS(e) y +33,0% consenso). Además, Aer Lingus añade otros 45 M de euros a esta cifra dejando el EBIT total en los 1.250 M de euros (en todo caso a efectos de comparación, las referencias de guidance y consenso con las que trabaja la compañía en 2015 siguen siendo ex Aer Lingus).

Los comentarios de la compañía apuntan a una mejora en los ingresos unitarios de pasaje que «mostraron una mejor tendencia que en el segundo trimestre del año», algo que valoramos favorablemente (ver detalles más abajo).

Revisan al alza el guidance de EBIT’15 desde >2.200 M euros, hasta entre 2.250 M euros y 2.300 M euros (+2,3%/+4,5%; siempre excluyendo Aer Lingus), en línea con las previsiones de mercado (2.271 M euros BS(e) y 2.290 M euros del consenso).

La negativa reacción del valor la achacamos a una toma de beneficios ante la falta de sorpresas (el guidance está en línea con las estimaciones de mercado) y la buena evolución del valor en la última semana (+3% vs ES50).  Desde el servicio de análisis del Banco Sabadell pensamos que deberíamos ver incrementos de sus objetivos a largo plazo. COMPRAR. P.O. 9,70 euros/acc. (potencial +16,50%).

• Rdos. 3T’15 vs 3T’14: EBIT: 1.205 M euros (+33,9% vs +31,8% BS(e) y +33,0% consenso).
• Rdos. 9meses’15 vs 9meses’14: EBIT: 1.760 M euros (+55,8% vs +54,1% BS(e) y +55,0% consenso).

Aspectos más relevantes
En cuanto a la evolución de los ingresos de pasaje/AKO (ex tipo de cambio y Aer Lingus), cabe destacar una positiva evolución en todos los mercados si lo comparamos con el 2T’15, que pasa de caer un -6,6% a un -3,3% (en línea con el -3% BS(e)). Especialmente relevante para IAG son las mejoras vista en Norteamérica (~30% capacidad; -1,8% vs -3,6% en 2T’15), Latam (~20% capacidad; -4,4% vs -7,8% en 2T’15) y Europa (~20% capacidad; -2,8% vs -7,9% en 2T’15).

Análisis: Francisco Rodríguez. Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector) podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son COMPRAR, VENDER y BAJO REVISIÓN. La recomendación de COMPRAR se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Indice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro) mientras que las de VENDER se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.