Swatch: La fortaleza del franco suizo frena la maquinaria

El pasado 22 de julio, conocíamos los resultados del primer semestre del año fiscal 2014 del gigante de la fabricación de relojes de lujo: Swatch. Por primera vez en los últimos cinco años, la compañía suiza ha visto cómo el crecimiento de sus cifras se ha visto truncado por la fortaleza del CHF frente al resto de las divisas mundiales, el alto nivel de los gastos de comercialización en los Juegos Olímpicos de Sochi y el incendio que sufrieron en ETA, S.A.

Pero analicemos los resultados y las previsiones de la Compañía para los próximos meses:

• Las Ventas Netas crecieron con respecto al mismo periodo del año anterior en un 2,40%, situándose en 4.102 millones de francos suizos. En el segmento de relojes y joyas (incluyendo la producción), registró un crecimiento bruto del 8,8%.

• El Beneficio Operativo ascendió a 830 millones de francos suizos, lo que representa una caída del -8,79% con respecto al mismo periodo del año 2013. Los motivos ya los hemos citado, pero habría que incorporar un incremento del 9,92% de Gastos de Personal. El Margen Operativo se sitúa en un 20,23%, un -10,93%, frente al margen del año anterior.

• El Beneficio Neto ascendió a 680 millones de francos suizos, un -19,17% peor que el mismo semestre de 2013. El Margen Neto se situó en un 16,58%, un -13,53% menos que el año anterior. El Beneficio por acción se situó en 2,43 CHF/acción, un -14,33% peor que en el 2013.

En cuanto a los ratios del Balance, el de Endeudamiento ha bajado un -3,82%, lo que supone una mejora para la Compañía, pero también una menor rentabilización para el accionista. El Ratio de Calidad de la Deuda ha mejorado en un 3,48% frente al mismo periodo del año anterior. El incremento del Ratio de Liquidez en un 5,9% nos está dando muestras de infrautilización de los activos corrientes de la Compañía, si bien el Ratio de rotación del activo corriente ha mejorado. Por el contrario, el Ratio de activos no corrientes ha empeorado respecto al mismo periodo del año anterior.

Las Perspectivas del Grupo son muy buenas en Estados Unidos, Japón y China. En contraste, la situación en la actividad en Hong Kong seguirá siendo frágil en la segunda mitad. El impacto negativo de la moneda debe ser menos espectacular que en el primer semestre de 2014.

La marca Swatch espera un fuerte crecimiento en la segunda mitad del año gracias al System 51, Omega Co-Axial será un importante catalizador en el frente de las ventas y la nueva marca Harry Winston, adquirida el año pasado, deberían contribuir de forma importante en las ventas de la Compañía.

En resumen, malos resultados, por debajo de nuestras expectativas. Además, es difícil augurar despegues de ventas en los próximos meses. Si a esto le unimos la dependencia del mercado chino y la posibilidad finita y no nula, de desaceleración económica, el pesimismo una vez conocido estos datos, se ha apoderado de nosotros.  

Análisis Técnico del Valor

Como podemos observar en el gráfico semanal, tras varios intentos de romper la resistencia 602,90 sin conseguirlo, el valor se está apoyando en el soporte 487,35. Y éste es el nivel que tenemos que controlar a corto plazo, ya que su ruptura nos llevaría a cesiones importantes hasta los 432 y 370 francos suizos/acción.

Los Indicadores de tendencia y de fuerza relativa semanales nos aconsejan estar, en estos momentos, fuera del valor.

El gráfico diario refuerza la importancia del soporte 487,35, ya que además de haber sido un punto de rebote hace aproximadamente un año, coincide con la línea última de tendencia pintada. Por tanto, este punto es clave en el futuro más próximo del valor. Al igual que en el gráfico semanal, los indicadores de tendencia y de fuerza relativa diaria nos aconsejan no estar posicionados en el valor.

Como podemos observar el gráfico horario, tras conocerse los datos del segundo semestre, el canal bajista se ha desdoblado, lo que supone un sentimiento muy negativo en el valor.

En conclusión, estaremos muy atentos ante posibles rupturas del soporte 487,35 ya que su perforación sería muy negativa para la cotización y nos llevaría a objetivos de 432 y 370 francos suizos/acción. Los indicadores de tendencia y de fuerza relativa no nos aconsejan estar posicionados en el título. 

“Sólo coincido en que un reloj simbólico es tan beneficioso para el intelecto como una fotografía de oxígeno para un hombre que se ahoga”, Alan Moore.

Análisis: Miguel Ángel Abad Chamón, Consejero de Eurodeal, S.V.

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