Axiare invierte y gana

Elevamos nuestro precio objetivo sobre Axiare hasta 17,02 euros/acc (vs 14,10 euros/acc previo) y reiteramos nuestra recomendación de comprar. El motivo de los cambios es la actualización de nuestro modelo tras el fuerte proceso inversor de los últimos 12 meses (el valor de la cartera ha crecido un +73% de Marzo’16 a Marzo’17) y nuestra mayor confianza en la estrategia value-added de la compañía tras excelente ejecución en algunos de sus proyectos.

Nos gusta Axiare por su estrategia de valor añadido en oficinas y porque creemos que sus activos todavía tiene más que ofrecer, aunque en el camino recorrido en los últimos 3 años ya hayamos visto revalorizaciones por encima del +20%. Con su estrategia value added buscan mejorar los retornos mediante el reposicionamiento de activos y la inversión en reformas/rehabilitación. Actualmente, el 17% de su cartera está en fase de reforma y tan solo el 38% está en fase “estable” por lo que el potencial de mejora es significativo.

La compañía estima que el potencial de rentas brutas una vez finalizados todos los proyectos puede pasar de 61 millones de euros actuales (anualizados y sin incentivos) a 96 millones de euros con 100% de ocupación pero sin incremento de rentas adicionales por mejora de rentas de mercado.

Analista: Ignacio Romero. Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector) podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son COMPRAR, VENDER y BAJO REVISIÓN. La recomendación de COMPRAR se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Indice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro) mientras que las de VENDER se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible. *Fecha del informe: 20 julio 2017.